Эрнан Чейре - Частная система социального обеспечения
Кроме того, существует Комиссия классификации рисков, которая, как указано в ее названии, сортирует документы по различным категориям риска, создавая механизм контроля, являющийся составной частью предусмотренного процесса государственного регулирования.
В таблице 2.11 показан рост портфеля ценных бумаг пенсионного фонда по видам документов.
*Таблица 2.11. *Рост портфеля ценных бумаг пенсионного фонда с классификацией по документам (в % от общего числа)*
1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989
1990 Государственные обязательства 28,1 26,0 44,5 42,1 42,6 46,6 41,5 35,4 41,8
41,1 Ипотечные векселя 9,4 46,8 50,7 42,9 35,2 25,5 21,4 20,6 19,6
16,1 Вклады финансовой системы 61,9 26,6 2,7 12,8 20,8 23,2 28,3 29,5 17,6
17,4 Чеки и обязательства 0,6 0,6 2,1 2,2 1,5 0,9 2,6 6,4 10,0 11,1 Акции - - - - - 3,8 6,2 8,1 11,0 11,3 Итого 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0
100,0 100,0
* - данные приведены по состоянию на декабрь каждого года _Источник:_ Главная инспекция КУПФ
Представленные данные весьма показательны и свидетельствуют о возрастающей концентрации средств пенсионного фонда в государственных бумагах. Начиная с 1983 г. на них приходится более 40% общей суммы. Также намечается тенденция к повышению сумм инвестиций в акциях и ценных бумагах предприятий. Акции впервые были приобретены еще в 1985 г. на незначительную сумму и, начиная с 1986 г., эта тенденция набирает силу.
Следует остановиться на некоторых аспектах вышесказанного.
Во-первых, с точки зрения перспектив риска не совсем ясно, действительно ли большая концентрация средств пенсионного фонда в государственных бумагах повышает надежность вкладов. Можно опасаться, что в действительности дело обстоит как раз наоборот, то есть подобная концентрация представляет собой слишком большой риск. В этом смысле прекрасным показателем служит тот факт, что закон ? 18.964 снизил предельный объем вложений в государственные бумаги с 50% до 45% от накоплений фонда.
Во-вторых, с точки зрения оценки перспектив развития и влияния, которое накопленные фонды могли бы оказывать на всю экономику, видно, что как из-за ограничений, налагаемых законом на направления вложений, так и из-за недостаточности предложения ценных бумаг со стороны частного сектора, этот эффективный источник средств в должной степени не используется.
В связи с этим было бы желательно пересмотреть законодательство в области инвестиций пенсионного фонда с целью предусмотреть возможность вложения накопленных средств в другие виды ценных бумаг. Тем самым фонд мог бы стать важным источником финансирования проектов в частном секторе. Недавние изменения в законодательстве в этой области представляют собой шаг в нужном направлении, поскольку снижают степень раздробленности собственности страховых предприятий, что необходимо для того, чтобы иметь возможность приобретать акции на средства пенсионного фонда, и открывают новые возможности вложения средств в ценные бумаги, выпускаемые частным сектором.
_4. Рентабельность пенсионного фонда и лицевых счетов _
В первые годы функционирования новой системы рентабельность пенсионного фонда была высокой. Динамика этого показателя представлена в таблице 2.12.
*Таблица 2.12. *Рентабельность пенсионного фонда (реальные среднегодовые величины)*
Годы
Процент рентабельности
1981
21,36
1982
28,48
1983
21,26
1984
3,56
1985
13,42
1986
12,29
1987
5,41
1988
6,48
1989
6,92
1990
15,64
* - соответствует среднегодовой рентабельности, пересчитанной с учетом индекса инфляции посредством изменения UF за данный период _Источник:_ расчеты автора на основе исходных данных Главной инспекции КУПФ
Для того чтобы дать правильную оценку представленным данным, необходимо указать, что расчеты средств пенсионного фонда частично производятся на основе рыночных цен на различные ценные бумаги, в связи с чем на расчетную величину этих средств влияют как различные уровни процентов прибыли, так и их колебания.
Таблица 2.12 показывает, что в начале имел место период с высокими процентами рентабельности, а затем рентабельность стала зависеть от изменений конъюнктуры на рынке ценных бумаг. Средняя рентабельность за период с 1981 по 1990 гг. в реальном исчислении составила 13,5%, что может считаться высоким процентом с точки зрения долгосрочного развития.
Рентабельность реальных лицевых счетов представлена в таблице 2.13. Поскольку ежемесячные комиссионные, взимаемые КУПФ со своих членов, перечисляются с их вкладов в пенсионный фонд, рентабельность лицевых счетов отличается от рентабельности пенсионного фонда. Действительно, в связи с тем, что данный вид сборов КУПФ со своих клиентов представляет собой твердо фиксируемую сумму в песо, это в большей степени ущемляет группы с более низкими доходами. В обратном направлении (вплоть до отмены) действовало положение о комиссионных в виде процента от накопленного остатка: оно предполагало взимание тем большей суммы денег, чем больше был остаток на лицевом счете, что, как правило, отражало более высокие доходы вкладчика.
*Таблица 2.13. *Рентабельность лицевых счетов Среднемесячная рентабельность в пересчете на год* (период: с июня 1981 по декабрь 1990 г.)
Облагаемые налогом доходы
Реальная годовая рентабельность, %
25.000
5,9
40.000
8,1
70.000
9,3
120.000
9,8
200.000
10,2
300.000
10,3
* - соответствует среднемесячной рентабельности, соотнесенной с годовым периодом и пересчитанной с учетом индекса инфляции с помощью среднегодового индекса ИДН (декабрь к декабрю предыдущего года) _Источник:_ расчеты автора на основе исходных данных Главной инспекции КУПФ.
Представленные цифры ясно показывают, что рентабельность лицевых счетов с тех пор как начала функционировать новая система и до декабря 1990 г., была ниже рентабельности пенсионного фонда за тот же самый период.
В то же время можно оценить разницу в рентабельности лицевых счетов, соответствующих различным размерам доходов, подлежащих налогообложению. Несмотря на то, что отмеченные различия довольно значительны (отчасти это связано с тем, что в первые годы функционирования системы в нее переходили лица с более высоким уровнем доходов), со временем эта дифференциация стала уменьшаться по двум причинам. С одной стороны, снижение фиксированных ежемесячных комиссионных в песо привело к тому, что эти сборы в относительно меньшей степени затрагивают интересы застрахованных с более низкими доходами. С другой стороны, по мере накопления на лицевых счетах все более значительных сумм, более высокие комиссионные -- пока они существовали -- брались с более высоких доходов, подлежащих обложению налогом [это достаточно ясно прослеживается в таблице 2.4]. Отмена комиссионных в форме процента от накопленного остатка, и то, что фиксированные комиссионные на сегодняшний день в три раза меньше их первоначальной величины, позволяет сделать вывод о том, что различия в рентабельности должны уменьшиться.
_Пользователи новой системы страхования _
_1. Современное состояние _
Данные о росте числа пользователей новой страховой системы, получающих со дня ее создания различные виды пенсий, приведены в таблице 2.14.
*Таблица 2.14. *Рост числа пользователей новой страховой системы (на декабрь каждого года)
Вид пенсии
1982
1983
1984
1985
1986
1987
1988
1989
1990*
По старости
393
1.730
2.647
4.835
7.980
12.980
19.952
24.168
По инвалидности
791
2.272
4.058
5.729
7.979
10.620
12.786
14.388
15.025
Вдовам
1.108
2.521
4.340
5.872
7.740
9.797
11.506
13.512
15.545
Сиротам
2.566
5.821
9.665
11.768
14.539
16.847
18.669
20.547
20.724
Итого
4.465
11.007
19.793
26.016
35.093
45.244
55.941
68.399
75.462
* - на июнь 1990 г. _Источник:_ Главная инспекция КУПФ
Легко заметить, что вначале наибольшие значения соответствовали пенсиям по инвалидности и при потере кормильца. Действительно, тем, кто был близок к пенсионному возрасту в момент создания новой пенсионной системы, было невыгодно переходить на нее, поскольку период капитализации их взносов был бы очень коротким. Кроме того, в самом начале существовало положение, запрещавшее страхование для получения пенсии по старости без предварительного пятилетнего периода внесения взносов в эту систему [Декрет-закон ? 3.500, временная статья 2 (1980), упраздненная законом ? 18.208 (1983)]. Однако число пенсионеров, получавших пенсии по старости, возрастало в среднем более высокими темпами, чем получавших другие виды пенсионного обеспечения. Действительно, если в 1983 г. число таких пенсионеров достигало 3,2% общего числа пенсионеров в новой системе, к июню 1990 г. оно составило уже 32,0%.
_2. Перспективы _
Ожидаемое число пенсионеров по старости, которые выйдут на пенсию до 2000 г., приведено в таблице 2.15. Их численность приблизится к 130.000 (не считая вышедших на пенсию досрочно), что свидетельствует о том, что система находится в развитии. [Для сравнения следует обратить внимание на то, что в 1985 г. в старой системе продолжали получать пенсии по старости и за выслугу лет 430 тысяч пенсионеров, не считая членов касс Обороны и Карабинеров.]
