Э. Йескомб - Принципы проектного финансирования
Отказ правительства страны проекта соблюдать письменные обязательства по проекту, который привел к дефолту займа, и сам по себе этот отказ не вызван никаким действием или бездействием одного или нескольких участников проекта.
Как вариант, департамент экспортно-кредитных гарантий также соглашается принять полное покрытие (включая и риски, связанные с завершением работ). В этом случае департамент экспортно-кредитных гарантий также требует, чтобы:
• проект частично финансировался другими финансистами без поддержки департамента экспортно-кредитных гарантий, но на условиях безопасности, которые не лучше, чем те, которые имеет департамент, включая и участие международных коммерческих банков (банковская ссуда от местных банков в стране проекта может быть важной частью финансирования, но, как правило, ее одной бывает недостаточно);
• участие департамента экспортно-кредитных гарантий будет ограничено для кредитов, представляющих не более чем 40 % от всего требуемого капитала, как для займа, так и для собственного капитала. Вдобавок все ссуды с покрытием департамента обычно не должны превышать 60 % от всех капитальных расходов по проекту;
• по меньшей мере 25 % финансирования проекта должен составлять собственный капитал или субординированное заимствование.
Департамент экспортно-кредитных гарантий также осуществляет страхование политического риска на подобных условиях для иностранных инвестиций, так же как и страхование банковских кредитов для иностранных проектов, у которых есть британский спонсор.
Такое инвестиционное страхование чаще осуществляется на годовой основе, а не на период всей жизни проекта, что позволяет инвестору, который тесно связан с рассматриваемой страной, понизить объем страховой ответственности и уменьшить затраты.
§ 10.6. Международные финансовые организации (МФО)
Международные финансовые организации также известны как многосторонние кредитные организации или многосторонние банки развития. В этом параграфе рассматриваются следующие международные организации: Всемирный банк (см. § 10.6.1) и его организации-филиалы; Международная финансовая корпорация (МФК) (см. § 10.6.2); Международная ассоциация развития (MAP) (см. § 10.6.3); Многостороннее агентство гарантии (МАГИ) (см. § 10.6.4) и региональные банки развития; Азиатский банк развития (см. § 10.6.5); Африканский банк развития (см. § 10.6.6); Межамериканский банк развития (Inter-American Development Bank) (см. § 10.6.7); Европейский банк реконструкции и развития (см. § 10.6.8); Европейский инвестиционный банк (см. § 10.6.9); Северный инвестиционный банк (Nordic Investment Вank) (см. § 10.6.10); Исламский банк развития (Islamic Development Вank) (см. § 10.6.11).
Все эти банки принадлежат правительствам: Всемирный банк принадлежит правительствам разных стран мира, а другие организации – правительствам региона, в котором они находятся, а также правительствам других развитых стран.
Международные финансовые организации играют важную роль не только в качестве прямых заимодавцев для проектов, но также и в процессе мобилизации финансирования частного сектора для проектов в развивающихся странах. Заимодавцы частного сектора чувствуют себя комфортнее при кредитовании в развивающихся странах при спонсорской поддержке или параллельно с МФО ввиду их общей вовлеченности в экономику страны проекта, важности их общих программ заимствования для экономики страны и возможности выхода на правительство страны проекта на высшем уровне, если проект начнет испытывать трудности (хотя степень их влияния различна в разных странах). Это дает проектной компании защиту международных финансовых организаций, которая, безусловно, принесет выгоду инвесторам.
Стимулом для заимодавцев из частного сектора участвовать в финансировании, которое организует международная финансовая организация, является статус «привилегированного кредитора», который является результатом практики предоставления предпочтения международным финансовым организациям, когда ресурсы для выплат внешним кредиторам ограничены и не предполагается составление нового графика для кредитов международных финансовых организаций. Такой статус был создан, чтобы уменьшить риск международных финансовых организаций (и их акционеров), который свойствен их деятельности в рамках международного финансового сообщества. Важно отметить, что такой статус «привилегированного кредитора» имеет фактический, а не юридический статус и применяется на практике в странах, которые столкнулись с долговыми проблемами.
Международные финансовые организации также разработали многочисленные гарантийные инструменты для политического риска, использование которых в последние годы способствовало стимулированию участия заимодавцев частного сектора в проектах, которые реализуются в развивающихся странах. Международные финансовые организации уделяют больше внимания, чем заимодавцы частного сектора, вопросу того, будет или нет финансирование проекта приемлемым в широком экономическом контексте для страны проекта.
§ 10.6.1. Всемирный банк
Международный банк реконструкции и развития (International Bank for Reconstruction and Development – IBRD), известный как Всемирный банк, был образован в 1944 году и является международной организацией, которая принадлежит правительствам большинства стран мира. Позднее к банковской группе Всемирного банка присоединились три организации-филиала: Международная финансовая корпорация (МФК), Международная ассоциация развития (MAP), Многостороннее агентство гарантии (МАГИ). Его кредитный мандат заключается в предоставлении кредитов для правительств (первоначально на восстановление европейских стран после Второй мировой войны, а начиная с 1960 года и для развивающихся стран), и, следовательно, может показаться, что значимость его деятельности в процессе проектного финансирования, которое всегда является деятельностью частного сектора, ограничена; однако все возрастающая важность финансирования частным сектором инфраструктуры в развивающихся странах неизбежно ведет к изменению акцента в деятельности Всемирного банка[11].
Прямые кредиты. Всемирный банк первым способствовал привлечению банка частного сектора к своей деятельности путем операций по совместному финансированию, также известных как «В-кредиты» (B loans). В рамках такой структуры банк частного сектора кредитует параллельно со Всемирным банком (который в этом случае предоставляет А-кредит) и получает выгоду от привилегированного кредитного статуса кредитов Всемирного банка. Такая ситуация в контексте проектного финансирования имеет ограниченную значимость, потому что эти кредиты все еще должны рассматриваться как кредиты государственного сектора, но, как будет рассмотрено далее, такая структура получила широкое распространение в деятельности Международной финансовой корпорации и других региональных представительствах международных финансовых организаций.
Единственный вариант, при котором Всемирный банк сам может предоставлять кредиты для проектов частного сектора, заключается в привлечении правительства страны проекта в качестве посредника. Возможно, что Всемирный банк предоставит кредит для правительства страны проекта, а оно позднее кредитует напрямую проектную компанию, но чаще всего это осуществляют через местный банк развития или агентство. Как вариант, Всемирный банк может напрямую кредитовать проектную компанию под гарантии правительства страны проекта.
Проектная компания при таком финансировании в процессе закупок оборудования или услуг обязательно должна следовать руководящим принципам государственных закупок, которые разработал Всемирный банк, за исключением случаев, когда условия этих руководящих принципов были соблюдены покупателем или партнером по контракту в процессе выбора самой проектной компании (см. § 3.6.4). Эти руководящие принципы изложены в процедурах проведения международных конкурсных торгов (МК-процедуры).
Так же как и во всех случаях кредитования, Всемирный банк стремится поддерживать участие параллельных структур других международных финансовых организаций, экспортно-кредитных агентств и организаций, способствующих финансовому развитию, и выступает в качестве «кредитора последней надежды» среди финансовых организаций, включая и свои организации-филиалы.
В 2000/2001 году итоговая сумма обязательств по кредитам Всемирного банка составляла 11 миллиардов долларов США; это меньше чем половина от сумм 1998/1999 года в результате падения спроса «кризисных заемщиков» прошлых лет: Аргентины, Бразилии, Индонезии, Кореи, России и Таиланда.
Частичная гарантия риска. Однако использование прямых кредитов больше не является приоритетным подходом Всемирного банка при поддержке проектного финансирования частного сектора. Инструмент, который теперь предлагают, – это предоставление Всемирным банком частичной гарантии риска (ранее она была известна как гарантия расширенного софинансирования (ЕСО [expanded co financing] guarantee)); впервые это было применено в 1994 году.
