Алексей Волков - Инвестиционные проекты: от моделирования до реализации
Для этого выполнено 8 вариантов расчетов для участка площадью 2 гектара. За переменные параметры в рассматриваемых вариантах взяты:
● количество мест (100 или 120);
● объем капитальных затрат (стандартные – 2,6 миллиона рублей для 100 номеров и 2,85 миллиона рублей для 120 номеров);
● средний уровень занятости номерного фонда СКК (70% или 80%);
● выручка от обслуживания 1 клиента в сутки (70 или 77 долларов);
● процентная ставка по кредиту (14% или 20%).
В результате подбора параметров получены оптимистический, пессимистический варианты и несколько наиболее вероятных вариантов проекта. Результаты сравнения вариантов сведены в таблице 26. Полученные в вариантах результаты сравниваются с помощью итоговой таблицы, анализируя которую можно сделать выводы о том, к какому варианту стоит приближать проект.
Таблица 26 Сравнительный анализ вариантов с кредитомВ качестве примера варианта приводится план поступлений и платежей по базовому пессимистическому варианту (100 мест, стандартные капитальные затраты, 70 долларов в сутки с клиента, 20% ставка по кредиту) – таблица 27. Кредит возвращается за четыре года и три квартала. Далее собственник ежеквартально получает по 372 600 рублей.
Таблица 27 План поступлений и платежей (тысяч долларов), базовый пессимистический вариант с кредитомПри рассмотрении варианта самофинансирования (без использования кредитных средств) рассматриваются прогнозы:
● недисконтированных поступлений и платежей (табл. 28);
Таблица 28 Недисконтированные денежные потоки проекта без кредита (тысяч долларов)● дисконтированных поступлений и платежей (табл. 29).
Таблица 29 Дисконтированные денежные потоки проекта без кредита (тысяч долларов)Затем анализируется чистый денежный поток проекта с учетом дисконтирования и без его учета. Основной смысл – понять влияние дисконтирования на эффективность проекта.
В качестве основы для анализа взят базовый пессимистический вариант проекта с параметрами: 100 мест, стандартные капитальные затраты, цена номера – 70 долларов в сутки.
В качестве ставки дисконтирования принята ставка 12% годовых – ожидаемая инвестором в данном конкретном случае норма доходности капитала.
При дисконтировании проекта срок окупаемости проекта сдвинулся на три квартала вправо. Положительный эффект проекта для инвестора наблюдается начиная со II квартала пятого года.
9. Толковый словарик
Общие термины
Проект – уникальный процесс, предполагающий координированное выполнение взаимосвязанных действий для достижения определенных целей в условиях временных и ресурсных ограничений.
Инвестиции – денежные средства, имущественные и интеллектуальные ценности, направляемые на создание новых компаний, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих, приобретение недвижимости, ценных бумаг и других активов с целью получения прибыли и иного положительного эффекта.
Инвестиционный проект – это последовательность действий, связанных с обоснованием объемов и порядка вложения средств, их реальным вложением, введением мощностей в действие, текущей оценкой целесообразности проекта и итоговой оценкой результативности проекта по его завершении.
Инвестор – частное или юридическое лицо, располагающее достаточными денежными средствами, стремящееся приобрести те или иные активы, заинтересованное в сохранении вкладываемых средств и получении дохода на них в том или ином виде.
Инвестирование – вложение инвестиций в экономику, осуществление действий в целях получения прибыли или иного полезного эффекта.
Инвестиционный процесс – совокупное движение инвестиций различных форм и уровней.
Последующее инвестирование – дополнительное инвестирование, осуществляемое существующим инвестором. Дополнительное инвестирование может быть оговорено специальным документом, подготовленным при первичном инвестировании.
Переходное финансирование – тип венчурного финансирования, в форме кратко– или среднесрочного кредитования компаний, намеревающихся впервые зарегистрировать свои акции на фондовой бирже.
Строительство компании – участие венчурного инвестора в превращении компании, получившей инвестиции, в привлекательный объект для последующей продажи принадлежащего ему пакета акций компании.
Активный инвестор – инвестор, который активно участвует в управлении компанией, поощряя менеджеров опционами на акции или иными способами, и обычно сразу планирует выход из проинвестированной компании.
«Бизнес-ангелы» – состоятельные люди, вкладывающие собственные средства в начинающийся или расширяющийся бизнес.
Оценка – соотнесение объекта с принятым критерием, образцом или нормой.
Риск:
● в широком смысле – возможность появления обстоятельств, обусловливающих неуверенность или невозможность получения ожидаемых результатов от реализации поставленной цели, нанесение материального ущерба, опасность валютных потерь;
● в узком смысле – поддающаяся измерению вероятность понести убытки или упустить выгоду.
Инфляция (inflation) – (от лат. «inflatio» – вздутие) переполнение каналов обращения денежной массы сверх потребностей товарооборота, что вызывает обесценивание денежной единицы и рост цен.
Сегментирование рынка, сегментация покупателей, сегментация потребителей (market segmentation; customer segmentation) – разбивка рынка на четкие группы покупателей, для каждой из которых могут потребоваться отдельные товары и / или комплексы маркетинга. По результатам сегментирования компания может воспользоваться тремя стратегиями охвата рынка – недифференцированным маркетингом, дифференцированным маркетингом, концентрированным маркетингом.
Финансовое планирование, бюджетирование капиталовложений (financial planning; capital budgeting) – процесс оценки и выбора проекта капитальных вложений, а также его формализация в виде бюджета или финансового плана. Финансовое планирование подразумевает: 1) выявление потребностей в капиталовложениях; 2) анализ альтернативных вариантов удовлетворения этих потребностей; 3) подготовку доклада для менеджеров; 4) выбор лучшей альтернативы; 5) распределение имеющихся ресурсов между различными направлениями инвестирования.
Анализ финансовых отчетов (analysis of financial statements) – выявление взаимосвязи и взаимозависимости показателей деятельности компании, включенных в ее отчетность.
Анализ хозяйственной деятельности (analysis of economic activity; operating analysis) – изучение различными методами и средствами производственной, финансовой и торговой деятельности компании, направленное на выявление величины и изменения во времени экономических показателей, характеризующих производство, обращение, потребление продукции, товаров, услуг, эффективность использования ресурсов, качество производимого продукта.
Финансовая модель – величины, характеризующие финансовые аспекты деятельности, допущения и зависимости, поддающиеся обработке с помощью математического аппарата. Варианты входных величин вводятся в модель и обрабатываются в соответствии с заданными зависимостями.
Показатели
Эффективность – показатель выпуска товаров и услуг (результата) в расчете на единицу затрат.
Дисконтированный денежный поток – будущая стоимость ожидаемых денежных поступлений и выплат на конкретную дату.
Срок окупаемости – период полного возврата инвестированных средств с учетом инфляции.
Чистая внутренняя норма доходности – отношение дохода от возврата всех полностью реализованных инвестиций ко всей сумме сделанных инвестиций после вычета вознаграждения управляющим, платы за управление и других дополнительных расходов.
Норма доходности – отношение дохода от реализации принадлежащего инвестору пакета акций компании к сумме сделанных им инвестиций в эту компанию.
Доход на инвестицию – отношение выплаты, причитающейся инвестору к размеру сделанной им инвестиции.
Стоимость капитала – величина процентной ставки на привлекаемые заемные средства или норма доходности на инвестиции в акционерный капитал, используемая при расчете стоимости инвестируемой компании.
Дисконт – разница между заданной стоимостью в будущем и ее современной величиной.
Ставка, величина дисконта – коэффициент, применяемый для расчета текущей стоимости инвестируемой компании.
Потребность в финансировании – потребность компании в привлекаемых инвестициях, рассчитываемая инвестором на основании изучения представленного бизнес-плана.
