Евгений Сипягин - Самоучитель биржевой торговли
5. Торговля опционами строится на:
• знании возможных стратегий;
• умении определять теоретическую (справедливую) цену опциона.
6. Цена опциона учитывает:
• цену базового актива;
• время до даты истечения опциона;
• безрисковую процентную ставку;
• волатильность базового актива.
7. Графики опционных стратегий позволяют быстро и наглядно оценить результаты покупки/продажи опциона.
Пример графика (информация взята с сайта: http://www.derex.ru/PublicationPage.aspx?nodeId=45&pageId=56) (рис. 92).
Рис. 92. Пример графика опционных стратегий
Как видно из графика:
• горизонтальная ось – стоимость базового актива;
• вертикальная ось – прибыли (то, что выше горизонтальной оси) или убытки (то, что ниже цены базового актива).
Основные стратегии на торговле опционами
Графики и описание стратегий можно посмотреть здесь:
http://www.derex.ru/PublicationPage.aspx?nodeId=45&pageId=159 или здесь: http://www.alor.ru/news/?ID=156.
Стратегии можно разделить на:
• простые — используем один опцион – и сложные — используем комбинации опционов;
• направленные — считаем, что на рынке «бычий» либо «медвежий» тренд, и нейтральные — исходим из того, что рынок находится в боковом тренде.
Сначала рассмотрим так называемые нейтральные стратегии.
1. Самые простые стратегии:
Покупка Call — приобретение права на покупку базового актива в будущем (рис. 93).
Рис. 93. Покупка опциона Call
Ваши убытки ограничены уплаченной премией.
Ваша прибыль не ограничена.
Используем, когда ожидаем роста цены базового актива и волатильности.
Покупка Put – приобретение права на продажу базового актива в будущем (рис. 94).
Рис. 94. Покупка опциона Put
Ваши убытки ограничены уплаченной премией.
Ваша прибыль не ограничена.
Используем, когда ожидаем падения цены базового актива и роста волатильности.
2. Сложные стратегии.
Стрэддл (англ. straddle — колебания, бирж, термин – двойной опцион) – покупка опциона Call и опциона Put с одним страйком и с одной датой исполнения (рис. 95).
Рис. 95. Покупка Стрэддла
Ваши убытки ограничены уплаченной «двойной» премией (и за Call, и за Put).
Ваша прибыль не ограничена, и вы ее получите как при росте актива, так и при падении.
Используем, когда не можем спрогнозировать движение цены актива (рост или падение) и ожидаем высокую волатильность.
Стрэнгл (англ. strangle — удушение) – покупка опциона Call и опциона Put с разными страйками и с одной датой исполнения (рис. 96). Страйк опциона Call должен быть больше страйка опциона Put.
Рис. 96. Покупка Стрэнгла
Ваши убытки ограничены уплаченной «двойной» премией (которая меньше, чем у Стрэддла, так как страйки разные).
Ваша прибыль не ограничена и будет как при росте актива, так и при его падении, но диапазон этой прибыльной зоны меньше, чем у Стрэддла.
Используем, когда не можем спрогнозировать, как будет двигаться цена актива (расти или падать), и ожидаем высокую волатильность (которая может быть меньше, чем у Стрэддла). Кроме того, денег на Стрэддл не хватает.
Спреды (англ. spread — размах) – покупка одного опциона и продажа другого.
Спреды бывают следующих видов:
1. Календарный, или горизонтальный, спред – страйк опционов одинаков, а даты исполнения разные.
2. Вертикальный – страйк — разный, а даты исполнения одинаковые.
3. Диагональный – страйк — разный, даты исполнения разные (рис. 97).
Рис. 97. Бычий «Call-спред»
Пример
Бычий «Call-спред» – покупка опциона Call и продажа опциона Call на один и тот же актив с разными страйками, но с одной датой исполнения. Страйк купленного опциона Call должен быть меньше страйка проданного опциона Call.
Ваши убытки ограничены разницей между премией, полученной за проданный опцион, и премией, уплаченной за купленный опцион.
Ваша прибыль считается по формуле:
прибыль = (страйк проданного опциона – страйк купленного) + разница между премиями (полученной и уплаченной).
Используем, ожидая незначительного повышения цены базового актива (в этом случае просто купим опцион Call) при умеренной волатильности.
Перейдем теперь к направленным стратегиям.
Синтетический длинный Call — покупка опциона Put и покупка базового актива (рис. 98).
Рис. 98. Синтетический длинный Call
Ваша прибыль не ограничена.
Ваши убытки ограничены уплаченной премией.
Используем, ожидая роста цены базового актива и высокой волатильности.
Прибыль наша начинается от точки безубыточности: цена покупки базового актива + уплаченная премия по опциону.
Синтетический длинный Put — покупка опциона Call и продажа базового актива (рис. 99).
Ваша прибыль не ограничена.
Ваши убытки ограничены уплаченной премией.
Используем эту стратегию, ожидая падения цены базового актива и высокой волатильности.
Прибыль у нас появится тогда, когда мы «пройдем» точку безубыточности – цену продажи базового актива – уплаченную премию за опцион.
Какими опционами можно поторговать в России?
Торгуемые опционы на РТС:
• опционы Call и Put на фьючерсные контракты на акции: РАО «ЕЭС России», «НорНикель», «Газпром», «Лукойл» и пр.;
• опционы Call и Put на фьючерсные контракты на товары: аффинированное золото;
Рис. 99. Синтетический длинный Put
опционы Call и Put на фьючерсный контракт на индекс РТС;
• опционы Call и Put на фьючерсный контракт на доллар США.
Попробуем теперь разобраться со спецификациями по опционам. Вновь выходим на сайт: http://www.rts.ru/ru/forts/ – срочный рынок РТС – и в разделе – ИНСТРУМЕНТЫ – КОНТРАКТЫ В ОБРАЩЕНИИ (рис. 100) ищем контракт, который нас, допустим, интересует (рис. 101).
Разберемся, что есть что:
1. Полный код контракта:
GAZR-12.6.08_101008CA 24000090608СА 30000,
где:
• GAZR-12.08 – код фьючерсного контракта на базовый актив – акции «Газпрома»;
• 101008 – 090608 – число, месяц и год окончания срока действия контракта (9 июня 2008 г.);
• С – обозначение контракта на покупку – Call, а буква «Р» – обозначение контракта на продажу – Put;
• А – обозначение американского контракта;
• 24 тыс.-30 тыс. – цена исполнения контракта – 24 тыс.-30 тыс. руб.
2. Код в торговой системе, т. е. обозначение контракта, по которому вы найдете его в программе QUIK, например: GZ30000F8,
где:
• GZ – код базового актива – обыкновенная акция «Газпрома»;
Рис. 100. Список срочных контрактов на РТС (опционы)
Рис. 101. Спецификация срочного контракта (опцион)
• 24 000-30 000 – цена страйк (цена базового актива – фьючерсного контракта) – цена исполнения контракта;
• J – F – месяц исполнения контракта – июнь;
• 8 – год исполнения контракта – 2008.
3. Расшифровка контракта: опцион Call на фьючерсный контракт на акции ОАО «Газпром», т. е., покупая этот опцион, мы приобретаем право на покупку фьючерсного контракта на акции «Газпрома». Базовый актив для опциона – фьючерс, базовый актив для фьючерса – акции.
4. Вид контракта – опцион, – это оставим без комментариев.
5. Тип контракта – американский, т. е., как вы помните, исполнить его можно в любой день.
6. Цена страйк – цена, по которой вы сможете исполнить опцион в октябре 2008 г., т. е. акции «Газпрома» обойдутся вам в 240 руб. за 1 шт.
7. Дата начала обращения, последний день обращения, день исполнения – также оставим без пояснений.
8. ГО – гарантийное обеспечение – касается продавцов опционов (того, кто получает только премию):
• непокрытая позиция – вы продаете опцион, не имея противоположной позиции по базовому активу;
• покрытая позиция – вы продаете опцион, имея противоположную позицию по базовому активу, т. е., продавая данный опцион, вы имеете фьючерс на акции «Газпрома».
Вот, пожалуй, мы и разобрали полностью спецификацию контракта на опцион.
В заключение: в разделе спецификации кодов: http://www.rts.ru/si93 – вы сможете посмотреть всю информацию о кодировании фьючерсных и опционных контрактов (рис. 102).
Для удобства приведу эти данные.
