Наталья Толкачева - Финансовый менеджмент
Рис. 2.9. Пирамида финансовых коэффициентов
Пирамида финансовых коэффициентов является управленческим инструментом, позволяющим определить способ влияния на интегрирующие показатели рентабельности и финансовых результатов.
Еще одним важным применением модели Дюпона является расчет коэффициента реинвестирования и определение устойчивого темпа экономического роста компании. В результате такого преобразования получается окончательная форма модели Дюпона.
Рис. 2.10. Коэффициент реинвестирования
Коэффициент реинвестирования рассчитывается как отношение реинвестируемой прибыли (нераспределенной прибыли отчетного периода) к величине чистой прибыли. Этот коэффициент показывает, какую часть чистой прибыли компания может реинвестировать в бизнес.
Следующий важный показатель, полученный путем умножения коэффициента реинвестирования на показатель рентабельности собственного капитала, называется темп экономического роста (способ преобразования формулы показан на рис. 2.10.).
Рис. 2.11. Экономический темп роста компании за счет реинвестируемой прибыли
Окончательная формула модели Дюпона позволяет рассчитать экономический рост компании как отношение реинвестируемой прибыли к собственному капиталу. Экономический рост компании показывает относительный рост собственного капитала за счет нераспределенной прибыли за период. Этот показатель, основанный на формуле Дюпона, позволяет измерять финансовые результаты для собственников, а именно темп экономического роста компании за счет собственного капитала (рис. 2.11).
Анализ и объективная оценка влияния факторов на финансовые результаты организаций, учет их при планировании прибыли и рентабельности являются основными задачами финансовых служб. Показатели рентабельности применяются в процессе анализа финансового состояния организаций, финансовом планировании, выработке управленческих решений, принятии решений кредиторами и инвесторами.
Прибыль и рентабельность – важнейшие показатели, отражающие эффективность операционных финансовых решений. Прибыль – абсолютный показатель, рентабельность – относительный, характеризующий отдачу на используемые активы.
Операционный финансовый анализ затрат позволяет оценивать наиболее значимые факторы, влияющие на финансовые результаты деятельности.
Операционный финансовый менеджмент – это совокупность методов и приемов управления финансовыми результатами и рентабельностью на основе моделирования зависимостей между затратами, выручкой и прибылью. Современным подходом к планированию и управлению рентабельностью является финансовое моделирование факторов, на нее влияющих и выбор варианта с максимальным показателем рентабельности активов и собственного капитала.
Применение финансовых моделей позволяет находить пороговые объемы производства и реализации продукции, управлять рентабельностью, оценивать уровень операционного риска с помощью операционного рычага.
Контрольные вопросы и задания
1. Каковы основные этапы финансового анализа?
2. В чем смысл интерпретации финансовой отчетности?
3. Каковы основные методы интерпретации финансовой отчетности?
4. Что такое горизонтальный и вертикальный анализ финансовой отчетности?
5. Приведите классификацию финансовых коэффициентов.
6. Напишите формулы показателей ликвидности.
7. Перечислите основные факторы роста прибыли.
8. Охарактеризуйте сущность расходов организации.
9. Приведите примеры ситуаций, в которых может применяться операционный анализ.
10. Как рассчитать порог рентабельности и запас финансовой прочности?
11. Как представить графически точку безубыточности и запас финансовой прочности?
12. Какие допущения лежат в основе модели операционного рычага?
13. Напишите две формулы для определения точки безубыточности.
14. Нарисуйте график «прибыль-объем продаж» и укажите на нем точку безубыточности.
15. Напишите формулу определения силы операционного рычага.
16. Назовите и кратко охарактеризуйте основные виды показателей рентабельности.
17. Приведите формулы моделей Дюпона.
Задание 1. Компания имеет оборотные средства в размере 800000 тыс. руб. Краткосрочная задолженность составляет 500000 тыс. руб. Определите влияние окажут следующие операции на коэффициент текущей ликвидности:
а) приобретены два грузовика за 100000 тыс. руб. наличными;
б) компания взяла краткосрочный кредит в размере 50000 тыс. руб.;
в) продано дополнительное количество акций нового выпуска на сумму 200000 тыс. руб.;
г) компания увеличила краткосрочную задолженность и выплатила дивиденды наличными в сумме 40000 тыс. руб.
Задание 2. Используя данные агрегированного баланса компании «ТТТ», рассчитать коэффициент текущей ликвидности, коэффициент абсолютной ликвидности, коэффициент автономии, коэффициент маневренности.
Задание 3. Чистая прибыль фирмы. составила 11.4 % от выручки. Какова ставка доходности собственного капитала компании, если оборачиваемость активов составила 1,34, а капитализация – 67 % общей суммы активов? Как повлияло бы на результат ускорение оборота активов?
Задание 4. Коэффициент рентабельности производственной деятельности компании составил 31,4 %, себестоимость реализованной продукции – 4391300 у.е., а чистая прибыль – 9,7 % выручки от реализации. Какова величина общей суммы активов компании, если соотношение выручки и активов – 82,7 %? Какова доходность капитализации, если краткосрочные обязательства составили 21 % общей суммы активов?
Задание 5. Корпорация АВС – промышленная компания – продает свои изделия по цене 5,50 руб. за штуку. Переменные затраты на производство и реализацию единицы товара составляют 3,25 руб. Общая сумма постоянных затрат равна 360000 руб.
а) Рассчитайте точку безубыточности.
б) Рассчитайте и постройте графики для каждой из следующих ситуаций отдельно: цены падают на 0,50 руб., переменные затраты растут на 0,25 руб., постоянные затраты увеличиваются на 40000 руб.
в) Изобразите на графике и обсудите последствия увеличения постоянных затрат на 30000 руб. при росте объема производства свыше 175000 шт., среднем падении цены до 5.25 после того, как произведено 190000 шт. и падении переменных затрат в среднем до 3 руб. на штуку при росте объема производства свыше 150000 руб. Как переместилась точка безубыточности?
Задание 6. Выручка от продаж составляет 1 000 тыс. руб., переменные затраты – 300 тыс. руб., постоянные – 500 тыс. руб. Определить операционный рычаг.
Задание 7. Постоянные затраты – 20 000 руб., переменные затраты на единицу – 30 руб., цена единицы – 50 руб. По имеющимся исходным данным определить точку безубыточности в натуральном и денежном выражении
Библиографический список
1. Бригхэм, Ю. Ф. Финансовый менеджмент: пер. с англ./ Ю. Ф. Бригхэм, М. С. Эрхардт. / – 10-е изд. – СПб.: Питер, 2009. – 959 с., с. 70–72, с. 85–86.
2. Ковалев, В. В. Финансовый менеджмент: теория и практика / В. В. Ковалев. – 3-е изд., перераб. и доп. – Москва: Проспект, 2013. – 1094 с., с. 492–496, с. 514– 516, с. 534–537.
3. Павлова, Л. Н. Финансовый менеджмент [Электронный ресурс]: учебник / Л. Н. Павлова. – Юнити-Дана, 2012. – 273 с. – Доступ из Унив. б-ки ONLINE. – Режим доступа: http://www.biblioclub.ru/index.php?page=book&id=11836 1, требуется авторизация (дата обращения 25.11.2013). – Загл. c экрана. с. 203–231.
4. Финансовый менеджмент: учеб. для студентов вузов, обучающихся по специальности «Менеджмент» / под общ. ред. А. М. Ковалевой. – 2-е изд., перераб. и доп. – М.: Инфра-М, 2009. – 335, [1] с. с. 34–75.
5. Теплова, Т. В. Эффективный финансовый директор: учеб. – практ. пособие / Т. В. Теплова. – М.: Юрайт, 2009. – 479 с., с. 72–82, с. 164–167.
(дополнительный)1. Бланк, И.А. Энциклопедия финансового менеджера: [в 4 т.]. Т. 4: Управление финансовой стабилизацией предприятия / И. А. Бланк. – 2-е изд., стер. – М.: Омега-Л; Киев: Эльга: Ника-Центр, 2008. – 483.
2. Финансовый менеджмент: Учебное пособие / CARANA Corporation – USAID-РЦП. – М., 1997. – С. 243–333.
3. Финансовый менеджмент: теория и практика: Учебник под ред. Е. С. Стояновой. – М.: Перспектива, 2002. – С. 172–197.
4. Хелферт Э. Техника финансового анализа: Пер. с англ. / Под ред. Л. П. Белых. – М.: ЮНИТИ, 1996. – С. 110–182.
Глава 3.
Управление капиталом организации на основе модели финансового рычага
План
3.1. Понятие капитала, цена и структура капитала
3.2. Эффект финансового рычага
3.3. Управление структурой напитала
3.1. Понятие капитала, цена и структура капитала
В финансовом менеджменте рассматриваются три типа решений – операционные, инвестиционные и финансовые. Финансовые решения могут быть долгосрочными и краткосрочными. В этой главе будут рассмотрены долгосрочные финансовые решения или решения по выбору источников и структуры капитала. Для долгосрочных финансовых решений основным вопросом является определение цены и структуры капитала. Сюда относятся решения о финансировании проектов, о выборе источников капитала, использовании финансового рычага для управления стоимостью компании. Поскольку основная цель финансового управления состоит в увеличении стоимости капитала владельцев, управленческие решения должны создавать такую рыночную стоимость для акционеров, которая превышала бы стоимость исходных факторов производства.
