Э. Йескомб - Принципы проектного финансирования
Точно так же кредитную поддержку экспорту (то есть принятие на себя политического и других рисков) экспортно-кредитные агентства могут оказывать двумя различными способами.
Прямое кредитование. Если экспортно-кредитное агентство обеспечивает прямое кредитование, то оно принимает кредитный риск по проекту целиком на основании акций, выпущенных для этого проекта, хотя в некоторых случаях необходимо представить гарантии коммерческого банка (например, для риска завершения работ).
Страхование кредитов. Другие экспортно-кредитные агентства страхуют или гарантируют кредиты, которые осуществлены коммерческими банками (то есть обеспечивают полное покрытие), или специфические риски, связанные с кредитом, например такие, как политические риски (то есть предоставляют возмещение расходов в связи с политическими рисками). Коммерческие банки заинтересованы в кредитах с покрытием экспортно-кредитного агентства, потому что их банковские регулирующие органы обычно позволяют им выделять меньше собственного капитала для поддержки таких займов.
В большинстве случаев, когда экспортно-кредитное агентство страхует кредиты, страховые платежи инициируются, только если покрытие рисков ведет к дефолту платежей проектной компанией (то есть это гарантии осуществления платежей, а не гарантии исполнения обязательств). Многие экспортно-кредитные агентства после этого не возмещают кредит коммерческим банкам немедленно, а покрывают его на основании первоначально согласованного графика выплат (вместе с процентными выплатами).
Сейчас некоторые страны, такие как Великобритания, пропагандируют отмену финансовой поддержки (то есть кредиты по низким ставкам или субсидии для процентных ставок) экспорту с целью ограничить деятельность экспортно-кредитных агентств по обеспечению «чистого покрытия» (то есть кредитного страхования экспорта, но с финансированием по рыночной процентной ставке).
§ 10.3.2. Соглашение Организации экономического сотрудничества и развития (OECD Consensus)
Решение, принимаемое экспортно-кредитным агентством по обеспечению поддержки экспорта для отдельной страны, частично основывается на изучении кредитоспособности рассматриваемой страны, а также политических факторов.
Детализированные условия, на которых экспортно-кредитные агентства предоставляют поддержку для экспортных кредитов (это могут быть прямые займы, субсидии процентных ставок или страхование кредитов для заимодавцев), определяются международными соглашениями под эгидой Организации экономического сотрудничества и развития (Ogranization for Economic Co-operation and Development – OECD).
Соглашение Arrangement on Guidelines for Officially Supported Export Credits, касающееся руководящих принципов для экспортных кредитов от 1978 года, подписано Австралией, Канадой, Европейским союзом, Японией, Кореей, Новой Зеландией, Норвегией, Швейцарией и Соединенными Штатами Америки (то есть большинством крупных экспортеров). Это соглашение OECD Consensus гарантирует наличие действенного экспортно-кредитного рынка и стремится препятствовать конкуренции стран в предложении наиболее благоприятных условий финансирования для экспорта.
Конкуренция между экспортно-кредитными агентствами, следовательно, ограничивается имеющимися в наличии суммами кредитной поддержки (то есть какой величины риск они соглашаются принять для отдельного проекта в отдельной стране). Соглашение OECD Consensus не имеет юридической силы, но в некоторых регионах (например, на территории Евросоюза) его положения оказывают юридическое воздействие.
Основные положения соглашения OECD Consensus следующие.
• 85 % стоимости экспортного контракта может быть профинансировано на основании соглашения (сюда входят расходы, чтобы компенсировать местные издержки в стране проекта, но не более 15 %), таким образом, 15 % от стоимости контракта необходимо внести наличными средствами.
• Максимальный срок возврата платежа (от окончательной поставки, то есть с даты начала коммерческой эксплуатации в большинстве случаев проектного финансирования) составляет восемь с половиной лет для стран первой категории (валовый национальный продукт свыше 5455 долларов США, по данным Всемирного банка за 1997 год) и десять лет для стран второй категории (все остальные страны). Вполне вероятно, что большинство случаев привлечения проектного финансирования с экспортными кредитами будут приходиться на страны второй категории; существует специальный режим для электростанций, при котором срок финансирования может быть увеличен до 12 лет.
• Возврат суммы кредита должен быть осуществлен путем внесения равных сумм не реже чем раз в полгода начиная с даты проведения теста производственных параметров проекта в соответствии с ЕРС-контрактом. Временная договоренность, первоначально принятая в1998 году, позволяет больше гибкости при проектном финансировании; условия и расписание выплат могут отличаться от изложенного выше при условии, что:
или
• средний срок жизни долга (см. § 12.2.2) не превышает пяти с половиной лет и экспортно-кредитное агентство осуществляет поддержку для меньшей части финансирования (в этом случае существует полная свобода при составлении расписания выплат);
или
• средний срок жизни не превышает семи с половиной лет при условии, что:
• первое погашение займа осуществляется в пределах двух лет;
• максимальный срок погашения не превышает четырнадцати лет;
• заемщик не является страной – членом Организации экономического сотрудничества и развития с высоким доходом.
В любом случае ни один из основных платежей не превышает 25 % от суммы займа. (Следовательно, такие положения определяют более долгий срок финансирования и ежегодное возмещение, что в большей степени подходит для проектного финансирования – см. § 12.2.)
• Проценты (или при прямом кредитовании, или посредством субсидии процентной ставки) выплачиваются по минимальной фиксированной ставке в 1 % от стоимости эквивалентных долгосрочных правительственных облигаций в рассматриваемой валюте: эти ставки, также известные как CIRR-ставки (CIRR rates – Commercial interest reference rates), одинаковы для соответствующей валюты вне зависимости от того, где предоставлен кредит (например, процентная ставка для долларов США будет одинаковой для кредита, поддерживаемого экспортно-кредитным агентством в США или Европе); ставки пересчитываются один раз в месяц, и процентная ставка, выплачиваемая по отдельному проекту, фиксируется на основании CIRR-ставки на дату, когда экспортно-кредитное агентство выступило с предложением о финансировании (если срок погашения займа превышает 12 лет, то в соответствии со статьями временного соглашения, которое принимают заранее, CIRR-ставка увеличивается на 0,2 %).
• Начиная с 1999 года в соответствии с соглашением Knaepen Package, которое было заключено в 1997 году, экспортно-кредитные агентства, участвующие в соглашении OECD Consensus, также обязаны рассчитывать премии риска, выплачиваемые по каждой отдельной стране, на основании согласованной минимальной формулы.
Следует также отметить, что соглашение OECD Consensus содержит положения по применению целевых фондов (то есть целенаправленное финансирование на закупку товаров или услуг в стране-доноре), используемых только в более бедных странах и для проектов, которые в другом случае были бы экономически нежизнеспособными.
§ 10.3.3. Принятие рисков и масштаб возмещения
Экспортно-кредитные агентства могут не захотеть принимать полный риск по проекту (то есть обеспечивать полное возмещение или предоставлять прямой кредит без гарантий коммерческого банка). В этом отношении практика взаимодействия между различными агентствами имеет свои отличительные особенности (эти проблемы не являются частью соглашения OECD Consensus), и сами агентства решают свои задачи различными способами.
Процент риска. Некоторые экспортно-кредитные агентства предоставляют гарантии или страхование, исходя из принципа не возмещать, к примеру, больше, чем 95 %, безотносительно риска, который они принимают, тем самым оставляя заимодавцам 5 % (таким образом, они возмещают 95 % от 85 % стоимости экспортируемого оборудования после учета 15 % авансового платежа) на том основании, что это определяет ситуацию, при которой заимодавцы заботятся об интересах экспортно-кредитных агентств в проекте, а не полагаются на страхование, не ожидая претензий какой-либо природы.
Риск завершения работ. Некоторые экспортно-кредитные агентства не желают принимать на себя риск, связанный с завершением работ по сооружению проекта, на том основании, что этот риск в основном находится в зоне ответственности экспортера (то есть ЕРС-подрядчика) и они не участвуют в производственном процессе, чтобы принять на себя риск, связанный с эффективностью бизнеса экспортера. Таким образом, они требуют, чтобы коммерческие банки приняли на себя этот риск, и гарантируют только политический риск в период сооружения проекта. Обычно в тех случаях, когда экспортно-кредитное агентство обеспечивает прямое кредитование, коммерческие банки могут обязать предоставить кредитование для периода сооружения (опять же, с покрытием политического периода только на этот период), который впоследствии, после завершения работ по сооружению, рефинансируется экспортно-кредитным агентством.
