Валентин Курочкин - Финансовый менеджмент в отрасли образования
Некоторые характеристики облигаций (такие, как обмен конвертируемых облигаций на акции) могут удовлетворить потребности обеих сторон и вернуть участников за стол переговоров для подписания договора, который в противном случае был бы невозможен.
Инвестору может, при определенных условиях, быть предоставлена возможность конвертации облигаций в контрольный пакет акций. Легче, если выпуск облигаций может быть обеспечен устойчивыми к инфляции активами. помочь могут золотые и нефтяные резервы. Распространенным является использование пользующихся рыночным спросом машин и оборудования. Предложение облигаций с переменной процентной ставкой может защитить эмитента и держателя.
Учитывая высокие процентные ставки, в случае экономической стабилизации эмитенты хотели бы иметь защиту от чрезмерно высоких выплат процентов, в противном случае – инвесторы хотят получить компенсацию. Конвертируемые облигации позволяют в будущем произвести обмен на другую ценную бумагу, как правило обыкновенные акции эмитента (обычно 50 или более) по выбору держателя облигации.
Таким образом, держатель облигации может конвертировать требование в долю участия, если работа предприятия будет признана успешной и конверсия будет выглядеть привлекательной; в то же время за ним сохраняются специальные права кредитора.
Облигации могут погашаться поставками товарной продукции, такой как нефть или драгоценные металлы. Лизинг является соглашением, определяющим условия, по которым владелец имущества, арендодатель, передает арендатору право пользоваться имуществом. Предприятия могут брать в лизинг землю, здания и почти любой вид оборудования. Некоторые случаи лизинга представляют собой простые договора аренды (“оперативный лизинг”), в то время как другие сильно напоминают покупку имущества за счет заемных средств (“финансовый лизинг”). Благодаря некоторым положениям налогового законодательства лизинг может являться экономически выгодным вариантом как для арендатора, так и для арендодателя, и используется некоторыми арендаторами несмотря на то, что они располагают средствами для покупки взятых в лизинг активов.
Наиболее важные контрактные условия лизинга:
• Положение о расторжении – условия и штрафные санкции, налагаемые на арендатора при расторжении им договора лизинга. Термин “нерасторгаемый” относится к тем договорам лизинга, чьи условия расторжения и предусматриваемые штрафные санкции настолько дорогостоящи, что они вряд ли будут расторгнуты.
• Срок лизинга – период времени с начала и до окончания лизинга. Окончание срока лизинга означает окончание установленного нерасторгаемого периода лизинга плюс любые периоды, на которые распространяются привлекательные опционы возобновления лизинга, призванные определенно указывать на возобновление лизинга.
• Опцион на покупку – право арендатора приобрести взятое в лизинг оборудование в какой-либо момент в будущем. Может указываться определенная покупная цена или какое-либо отношение к справедливой рыночной стоимости имущества на момент реализации опциона.
• Остаточная стоимость – по некоторым соглашениям о лизинге требуется, чтобы арендатор или указанная третья сторона гарантировала минимальную остаточную стоимость. Если рыночная стоимость на конец срока лизинга окажется ниже гарантированной остаточной стоимости, арендатор или третья сторона должны выплатить разницу.
Коммерческие векселя сейчас ограниченно используются в России. Коммерческие векселя обычно представляют собой обещания компании произвести отложенный платеж. Векселя – это:
• Необеспеченная дешёвая альтернатива торговому кредиту; используется как денежный эквивалент для текущих расчётов в случае нехватки наличности;
• Стабильный рынок существует для векселей, выпущенных коммерческими банками;
• Вторичный рынок векселей, выпущенных другими компаниями, ограничен – только некоторые имеют успешные выпуски, например, Автоваз, Коминефть; обычно рынок подобных ценных бумаг ограничен торговыми партнёрами.
Предприятия среднего размера представляют наилучшую возможность для стратегических инвесторов при реализации задач их деятельности, особенно если сумма инвестиций обеспечивает получение права голоса при принятии основных оперативных решений. Какие другие выгоды может предложить вам стратегический инвестор?
1) Новую технологию, уникальное оборудование.
2) Знание рынка и отрасли.
3) Доступ к каналам сбыта на иностранных рынках.
4) Расширение ассортимента продукции.
5) Признание рынком торговой марки инвестора, свою репутацию.
6) Потенциальную экономию за счет роста масштабов производства (эффект масштаба) при снабжении, производстве и сбыте.
7) Синергизм (эффект производственного взаимодополнения).
8) Поставки (если инвестор является поставщиком) или готовый рынок (если инвестор является покупателем).
9) Обучение и доступ к опытным профессионалам.
10) Обычно оценивает акции предприятия выше, чем портфельный инвестор, он лучше знает данную деятельность, поэтому может лучше оценить стоимость акций, может увеличить стоимость предприятия помимо просто финансирования: синергизм между двумя предприятиями (видами деятельности) может увеличить стоимость для стратегического инвестора.
11) Возможность последующего финансирования.
Литературные источники:/2/, /11/, 17, /21/.
Литература для изученияБасовский Л.Е. Финансовый менеджмент: Учебник. – М.: ИНФРА – М, 2007. – 240 с.
Бочаров В.В. Финансовый менеджмент: Учебник. – СПб.: Питер, 2007. – 192 с.
Галицкая С.В. Деньги. Кредит. Банки. Конспект лекций: учебное пособие /С.В. Галицкая. – М.: Эксмо, 2008. – 336 с.
Лытнев О.А. Основы финансового менеджмента. Ч.1: Учебное пособие. – Калининград: Изд-во КГУ, 2000. – 120 с.
Маркарьян Э.А. Финансовый анализ: учебное пособие / Э.А. Маркарьян, Г.П. Герасименко, С.Э. Маркарьян. – 6-е изд., перераб. – М.: КНОРУС, 2007. – 224 с.
Никитина Н.В. Финансовый менеджмент: учебное пособие/ Н.В. Никитина. – М.: Кнорус, 2007. – 336 с.
Основы корпоративных финансов и получения финансирования. – US. Bain and Company, CARANA Corporation и Deloitte Touche Tohmatsu International.
Осташков А.В. Финансовый менеджмент: Комплект учебно– методических материалов. – Пенза: Пенз. гос. ун-т, 2005. – 125 с.
Пиковский А.А., Заводина А.В., Костин К.Н. Введение в финансовый менеджмент: Учебное пособие. – Великий Новгород: Изд-во НовГУ им. Ярослава Мудрого, 2000. – 104 с.
Поршнева А.Г., Румянцевой З.П., Саломатина Н.А. Финансовый менеджмент: – Новосибирск: НГТУ, 2001. – 84 с.
Прибыткова Г.К. Финансовый менеджмент: Дидактический материал «Финансовый менеджмент в схемах, рисунках, расчетах». – Оренбург: ГОУ ОГУ, 2003. – 92 с.
Руководство по финансовому менеджменту на предприятиях Украины. Проект Тасис по распространению технической информации ПРТИ. 2006. – 85 с.
Смагин В.Н. Финансовый менеджмент.: Краткий курс. – М.: Кнорус, 2007. – 144 с.
Финансовый менеджмент: Учебник / Под ред. д.э.н. проф. А.М. Ковалевой. – М.: Инфра-М, 2007. – 284 с.
Финансы и кредит: учебное пособие / Под ред. проф. А.М. Ковалевой. – М.: Финансы и статистика, 2006. – 512 с.: ил.
О рынке ценных бумаг. ФЗ от 22.04.1996 № 39-ФЗ (в посл. ред.от 01.01.2008). – Российская газета, № 79, 25.04.1996.
Об инвестиционных фондах. ФЗ от 29.11.2001 № 156-ФЗ (в посл. ред. от 06.12.2007). – Российская газета, № 37-238, 04.12.2001.
Об ипотечных ценных бумагах. ФЗ от 11.11.2003 № 52-ФЗ (ред. от 27.07.2006). – Российская газета, № 234, 18.11.2003.
Гражданский кодекс РФ. Часть 1. (ред. от 06.12.2007). – Российская газета, № 238-239, 08.12.1994.
Диагностико–квалиметрическое обеспечениеА. Вопросы.
1. Необходимость привлечения заемных средств.
2. Способы привлечения заемных средств.
3. Условия существования кредита.
4. Кредит и финансовый кризис.
5. Функция кредита.
6. принципы кредитования.
7. Факторы, влияющие на стоимость кредита.
8. Кредитная заявка.
10. Процедура эмиссии акций.
11. Привлечение средств посредством товарного кредита.
12. Стратегические инвесторы.
13. Выпуск облигаций.
14. Контрактные условия лизинга.
15. Вексель и его роль.
Б. Рейтинг вопросов.
1 уровень сложности – вопросы 5, 6 оцениваются в 1 балл.
2 уровень сложности – 1, 3, 9, 10 оцениваются в 2 балла.
3 уровень сложности – 1, 2, 4, 7, 8, 11, 12, 13, 14, 15 оцениваются в 3 балла.
Всего баллов за знания: первый уровень – 2, второй – 8, третий – 30, всего – 40.
50 % соответствует 20 баллов (удовлетворительно),
70 % соответствует 28 баллов (хорошо),
36 баллов – отлично.
МОДУЛЬ 11. СТРУКТУРА, ЦЕНА, ТЕКУЩАЯ СТОИМОСТЬ КАПИТАЛА. МЕТОДЫ ОЦЕНКИ ФИНАНСОВЫХ АКТИВОВ, ДОХОДНОСТИ И РИСКА
11.1 Структура и стоимость капитала
Капитал – одно из основных понятий финансового менеджмента. С позиций финансового менеджмента он выражает общую величину средств в денежной, материальной и нематериальной формах, вложенных в активы предприятия. В результате вложения средств формируют основной и оборотный капитал. В процессе функционирования основной капитал принимает форму внеоборотных активов, а оборотный капитал – форму оборотных активов. Капитал используется его собственного увеличения. путем инвестирования в производственно– торговый процесс, что образует прибыль предпринимателя. В экономической теории выделяют четыре фактора производства: капитал, землю, рабочую силу и менеджмент (управление производством).
