Андрей Паранич - ПИФы – это просто!
Второй вид риска – это так называемый кредитный риск, то есть риск, что заемщик не выполнит своих обязательств по выплате процентов или по выплате суммы задолженности. О-па! Я снял деньги с депозита, где я ничем фактически не рискую, купил облигацию, которая приносит доход лишь на несколько процентов больше, чем депозит, и теперь могу потерять все деньги в случае банкротства эмитента? Вот спасибо за совет, скажете вы.
Все, к счастью, не так ужасно, как кажется на первый взгляд. Во-первых, на сегодняшний день на рынке облигаций обращаются ценные бумаги только высококлассных заемщиков, чье финансовое состояние многократно проверяется перед тем, как произойдет продажа облигаций инвесторам. За всю историю развития рынка облигаций в России еще не произошло ни одного случая неисполнения обязательств эмитентом. Естественно, это не означает, что так будет продолжаться и далее («У вас несчастные случаи на стройке были? Нет? Будут…»).
Во-вторых, неисполнение эмитентом обязательств по облигациям не означает потерю 100 % вложенных средств. В мировой практике, покупая даже самые рискованные облигации, инвестор рискует потерять лишь 20 % от суммы. Но это у них, снова возразите вы. У нас же такой практики еще нет? На российском рынке были несколько случаев, когда эмитент был близок к неисполнению своих обязательств. Цены облигаций в эти моменты опускались до 60–70 % от номинала, то есть российские профессиональные инвесторы оценивали риск своих потерь в 30–40 % от вложенной суммы в случае непогашения облигаций в срок. А с учетом уже выплаченных купонов можно сказать, что кредитный риск составляет порядка 20–30 % от вложений. Тоже, конечно, не мед, но все же.
Ну и, в-третьих, мы рассмотрим еще одно важнейшее Правило инвестора. В быту оно формулируется так: «не клади все яйца в одну корзину». Финансисты называют это диверсификацией.
Диверсификация — (от латинского diversificatio – разнообразие) распределение суммы инвестиций по нескольким направлениям с целью снижения риска.
Правило Инвестора № 2:
Распределение суммы инвестиций по различным финансовым инструментам (диверсификация) снижает общий риск на вложенную сумму.
К примеру, если мы вложили свои средства поровну в облигации десяти разных эмитентов, то в случае, если кто-либо из них не выполнит свои обязательства, мы потеряем максимум лишь десятую часть вложений.
Важный вопрос: как принять решение о том, какие облигации стоит покупать? Ведь, исходя из нашего Правила Инвестора № 1, самые доходные облигации одновременно и самые рискованные. Как правило, выпуск облигаций сопровождает какой-либо инвестиционный банк, который публикует аналитический обзор, цель которого – показать благонадежность эмитента. Если вас не убедили доводы, приведенные в таком обзоре, покупать облигации, наверное, не стоит.
Следует иметь ввиду, что основными покупателями облигаций являются банки, и поэтому публикуемые материалы рассчитаны на то, что их будут читать профессионалы. Как же тогда быть человеку, далекому от мира финансов? Предлагаю использовать простейший метод: не покупать облигации с самым высоким уровнем доходности, а держаться средних значений.
Итого: распределяя вкладываемую сумму между несколькими эмитентами и покупая облигации со средним уровнем доходности, мы получим портфель ценных бумаг с доходностью выше банковского депозита на 3–5 % и с риском потерь порядка 2–5 %.
Портфель ценных бумаг — совокупность ценных бумаг различных эмитентов, принадлежащих одному инвестору.
Какими суммами имеет смысл оперировать на рынке облигаций? Конечно, можно покупать облигации, начиная и с 1000 рублей, но, на мой взгляд, эффективная сумма вложений на этом рынке составляет порядка 300 000 рублей (тогда издержки, такие как биржевой сбор, комиссия брокера, депозитарные издержки и так далее не будут существенно влиять на доходность инвестиций).
Биржевой сбор – платеж, который берет организатор торговли на рынке ценных бумаг (биржа) за совершение сделок. Выражается в процентах от суммы сделки. Например, биржевой сбор Московской Межбанковской Валютной Биржи (ММВБ) по операциям с акциями и облигациями составляет 0,01 % от суммы сделки.
Брокер — посредник на фондовом рынке, с помощью которого инвесторы заключают сделки купли-продажи ценных бумаг. Покупать ценные бумаги на бирже можно только через брокера, имеющего доступ к торгам.
Депозитарий — организация, которая ведет учет и хранение ценных бумаг, принадлежащих инвестору.
Понятно, что инвестиции в портфель облигаций направлены лишь на сохранение сбережений от инфляции, и существенного прироста от этих вложений ждать не приходится. Для получения повышенного дохода (естественно, с большим риском, повторюсь еще раз) можно воспользоваться инвестициями в акции.
Акция — ценная бумага, закрепляющая право инвестора на долю в бизнесе предприятия. Владельцы акций участвуют в управлении предприятием путем голосования на собраниях акционеров пропорционально количеству акций у каждого, а также имеют право на соответствующую долю прибыли предприятия.
Дивиденд — часть прибыли акционерного общества, распределяемая среди акционеров по итогам года. Происходит от слова divide – делить, дележка.
Итак, покупая акции, мы становимся совладельцами предприятия. Вопрос – зачем нам это надо? Практика показывает, что доход в виде дивидендов по акциям ничтожно мал по сравнению с ценой, по которой эту акцию можно купить. Доходность по дивидендам практически всех акций, доступных на ММВБ, находится в пределах 1–3 % годовых. Реально участвовать в управлении, имея лишь небольшой пакет акций, мы не сможем. Но ведь вокруг все говорят, что акции – это очень выгодно!
Это действительно так. Зарабатывать на акциях можно за счет разницы в ценах сегодня и завтра (послезавтра, через месяц, через год…). То есть – купил дешевле, продал дороже. Все очень просто. Только вот при ближайшем рассмотрении выясняется, что не все акции «одинаково полезны». Некоторые почему-то не дорожают, а иные так и вообще теряют в цене… А как прочитаешь в газете про обвал фондового рынка… в общем, появляется опасение, которое можно сформулировать следующим образом: «куплю не то, не вовремя и в результате потеряю все».
Не будем спешить с выводами, и рассмотрим вопрос инвестирования в акции так же, как мы уже рассмотрели облигации. Итак, вопрос номер один – ожидаемая доходность.
Из разных источников мы слышим, что российский фондовый рынок быстро растет и тем не менее остается относительно недооцененным, и покупать акции страшно выгодно. Попробуем перевести это в цифры. Динамику рынка принято оценивать по различным индексам, из которых наиболее популярным является индекс РТС (Российской Торговой Системы).
Индекс – статистический показатель, рассчитываемый на основе цен на акции или другие активы, обращающиеся на фондовом рынке. Показывает динамику изменения цен, выбранных для расчета активов. Поскольку для расчета индекса берутся цены относительно большого количества ценных бумаг, считается, что значение индекса отражает общее состояние фондового рынка (или некоторого его сегмента, если индекс рассчитывается на основании цен на активы в каком-либо сегменте рынка).
На графике мы видим, как менялся индекс РТС с января 2005 по апрель 2007 года.
Рост значений индекса заметен невооруженным взглядом. А если посчитать доходность? За период, показанный на графике, прирост индекса составил 219 %, что соответствует доходности в 99 % годовых!
Не буду приводить графики, но прошу мне поверить, что подобная динамика наблюдается практически по всем наиболее популярным акциям российских компаний.
Условно рынок акций делится на так называемые «эшелоны». Первый эшелон составляют «голубые фишки» (словосочетание пришло к нам из Нью-Йорка), то есть наиболее ликвидные акции наиболее крупных и надежных корпораций. Цены именно этих акций входят в формулу расчета индекса РТС. Доходность в этом сегменте рынка составляет порядка 30–50 % годовых (в 2006–2007 годах можно было получить доходность более 100 % годовых), риски минимальные на рынке акций.
Ликвидность – возможность быстро продать ценные бумаги без существенных потерь. Часто характеризуется величиной «спрэда». Спрэд – разница между ценами покупки и продажи ценных бумаг в данный момент времени. Фондовый рынок в этом смысле сильно отличается от обычного магазина. Мы здесь вынуждены покупать по ценам продажи и продавать по ценам покупки. Разница между этими ценами может быть очень существенной – от 0.2 % до 50 %, а то и более…
