Андрей Паранич - 170 вопросов финансисту. Российский финансовый рынок
Хочу обратить ваше внимание на то, что при покупке паев хотя бы один раз необходимо подписать реальной, «живой» подписью анкету и заявку на покупку паев. Невозможно купить паи, просто совершив какие-то действия на сайте компании в сети Интернет и отправив деньги на указанный счет. Важно также то, что для покупки паев деньги отправляются напрямую на счет фонда по указанным в Правилах фонда реквизитам.
Пайщики ПИФов получают прибыль исключительно в виде роста стоимости паев. Фонд не платит процентов на вложенные деньги, не выплачивает дивидендов из полученной от управления прибыли. Все заработанные управляющей компанией прибыли остаются в фонде, увеличивая стоимость активов ПИФа и, соответственно, цену паев. Чтобы получить прибыль в виде «звонкой монеты», инвестор должен продать принадлежащие ему паи.
Процедура «превращения паев в деньги» также весьма проста: нужно прийти в офис управляющей компании или ее агента и подписать заявку на погашение паев. Через некоторое время на указанной в анкете пайщика счет поступят деньги, вырученные от погашения паев по текущей цене пая.
Режим погашения паев зависит от типа паевого фонда. В России существует три типа фондов: открытые, интервальные и закрытые ПИФы.
В случае с Открытым Паевым инвестиционным фондом (ОПИФ) управляющая компания обязана погашать паи в любой рабочий день. Паи Интервальных ПИФов (ИПИФ) можно погасить только во время определенных в Правилах фондах интервалов (по закону интервалы должны быть не реже одного раза в год и не менее двух недель, но на практике почти все ИПИФы открываются для операций с паями каждый квартал). Управляющая компания Закрытого ПИФа (ЗПИФ) не обязана погашать паи до момента расформирования фонда.
Очевидно, что, покупая паи Интервальных и Закрытых ПИФов, инвесторы существенно теряют в ликвидности, но зато через Интервальные и Закрытые ПИФы можно получить возможность вложить деньги в более широкий спектр активов.
Ликвидность – возможность быстро продать актив по текущей рыночной цене.
Поскольку пайщики Открытых ПИФов могут потребовать погашения паев в любой день, управляющая компания вынуждена держать средства ОПИФов только в таких активах, которые можно легко продать в любой момент. Открытые фонды – это фонды «голубых фишек».
Управляя активами Интервальных и Закрытых фондов, можно покупать менее ликвидные, но более доходные ценные бумаги, такие как акции «второго эшелона» или «мусорные» облигации. Причем инвестиционная стратегия ЗПИФа может включать в себя не только ценные бумаги, но и недвижимость, доли в обществах с ограниченной ответственностью, кредитные портфели и многие другие виды активов.
Разумеется, вложение денег в Интервальные и Закрытые фонды более рискованно, нежели покупка паев ОПИФов. Но, как мы знаем, только принимая на себя высокий риск, можно получить высокую доходность.
Паи ПИФов – это ценные бумаги, операции с которыми можно совершать не только в офисах управляющей компании и ее агентов, но и на фондовой бирже через брокерскую компанию. Однако, на практике легко продать или купить паи ПИФа на бирже можно только в том случае, если сама управляющая компания заинтересована в развитии биржевого рынка паев своих ПИФов. К сожалению, это скорее исключение из общего правила. В настоящее время паи большинства ПИФов намного проще купить и погасить в офисе управляющей компании.
Откуда берется цена пая?Так как привлекательность ПИФа для инвесторов определяется динамикой роста цены пая, управляющая компания весьма заинтересована в том, чтобы эта динамика выглядела получше в сравнении с аналогичными ПИФами других управляющих компаний. Поэтому, чтобы избежать вероятности подтасовки цен с целью привлечения внимания потенциальных инвесторов, за определение текущей цены пая отвечает не управляющая компания, а специализированный депозитарий, который рассчитывает ее путем простого деления суммарной стоимости активов фонда (стоимости чистых активов, или СЧА) на количество паев, проданных инвесторам. А управляющая компания обязана публиковать полученную цену, а также продавать и погашать паи по этой цене.
Обратите внимание: способ расчета цены пая предельно прост. Спецдепозитарий оценивает суммарную стоимость активов ПИФа по текущим рыночным ценам и делит полученную сумму на количество паев, принадлежащих пайщикам фонда. Простая арифметика, никакого «волшебства».
Каковы плюсы и минусы ПИФов?Поскольку цена паев ПИФа находится в прямой зависимости от ситуации на рынках тех активов, в которые инвестированы деньги пайщиков, следует рассматривать плюсы и минусы ПИФов в сравнении с самостоятельными операциями с соответствующими финансовыми инструментами.
То есть правильные вопросы про плюсы и минусы ПИФа должны звучать приблизительно так:
• Почему лучше покупать паи ПИФа акций вместо того, чтобы покупать акции напрямую через брокерскую компанию?
• Как выбрать ПИФ для вложения денег в акции?
• В чем ПИФ проигрывает самостоятельным операциям через брокерский счет?
Вопросы о рискованности вложений денег в ПИФ останутся за рамками ответа на данный вопрос, поскольку уровень риска выбирается инвестором на уровне выбора финансовых рынков, на которых размещаются активы ПИФа. То есть инвестор сначала принимает решение об инвестициях, например в акции, а потом выбирает способ инвестировать деньги: через брокерскую компанию или через какой-либо ПИФ акций.
Самое главное преимущество ПИФа заключается в том, что деньгами инвестора управляют профессиональные финансисты. Как вы помните, управляющие компании не готовы индивидуально обслуживать клиентов, желающих инвестировать небольшие суммы денег. Поэтому управляющая компания создает ПИФ с целью объединить деньги множества инвесторов на одном счете.
Купив паи, инвестор может быть уверен, что его деньги постоянно находятся под присмотром. Даже если ответственный за ПИФ сотрудник управляющей компании ушел в отпуск или заболел, его место моментально занимает другой сотрудник.
Второе преимущество ПИФов заключается в простоте операций по покупке и погашению паев. Для покупки паев достаточно один раз подписать заявку на покупку паев и анкету пайщика и дальше можно просто отправлять деньги на счет ПИФа сколько угодно раз. Для погашения паев нужно прийти в офис управляющей компании и подписать заявку на погашение. И все. Не нужно устанавливать торговые системы, разбираться в их функционировании, подавать распоряжения на покупку-продажу ценных бумаг и приказы на вывод денег с торгового счета. Однако следует отметить, что самостоятельные операции на рынке немножко сложнее только лишь в момент установления отношений с брокерской компанией.
Инвестирование денег через ПИФ позволяет экономить время, поскольку инвестор должен принимать намного меньше решений, нежели в случае самостоятельной игры на бирже. По сути, инвестор должен принять решение о том, в какой сегмент фондового рынка он желает инвестировать деньги, выбрать ПИФ, купить паи и дальше просто наблюдать за происходящим. Все решения о том, куда лучше всего вкладывать деньги внутри выбранного инвестором сегмента, принимают сотрудники управляющей компании.
В ПИФы можно вкладывать совсем небольшие суммы денег. Вполне можно найти ПИФы, в которые можно инвестировать 1000 рублей и получить за эти деньги долю в хорошо диверсифицированном портфеле, находящемся под профессиональным управлением.
И еще один плюс инвестиций в ПИФы заключается в некоторой экономии на налогах. ПИФ не платит налогов с прибыли, полученной в результате управления деньгами пайщиков, а сами пайщики платят налоги (все тот же НДФЛ по ставке 13 %) только при продаже паев с разницы между ценой покупки и погашения. Получается, что налоги, которые инвестор заплатил бы, если бы держал активы на брокерском счете, остаются в фонде до момента продажи паев, инвестируются и приносят инвестору дополнительную прибыль.
Эффект «налоговой капитализации», то есть временного включения суммы налогов в капитал, приносящий прибыль, не очень силен. Например, при доходности в 15 % годовых в течение 5 лет этот эффект принесет дополнительные 0,7 % годовых прибыли на вложенные деньги. А при инвестировании денег на 1 год этот фактор не имеет вообще никакого значения.
Разумеется, как и все финансовые инструменты, при своих преимуществах ПИФы не лишены недостатков.
Главным минусом ПИФов, на мой взгляд, является довольно-таки высокая плата за управление активами фонда. Комиссия управляющей компании зависит от типа фонда и инвестиционной стратегии и варьируется в широких пределах. По закону, управляющая компания не имеет права брать с пайщиков более 10 % от суммы активов под управлением в год, но конкуренция приводит к тому, что реальные комиссионные заметно ниже, чем законодательно установленный максимум.
