Виктория Боровкова - Рынок ценных бумаг: тесты и задачи
Основными принципами формирования портфеля ценных бумаг являются: 1) доходность; 2) рост капитала; 3) безопасность; 4) ликвидность.
Процесс формирования портфеля ценных бумаг состоит из следующих этапов:
1. Определение целей создания портфеля и приоритетов инвестора. Первый этап включает в себя: выбор типа портфеля и определение его характера; оценку уровня портфельного инвестиционного риска; оценку минимальной прибыли, оценку допустимых для инвестора отклонений от ожидаемой прибыли и т. д.
2. Создание портфеля, выбор тактики управления портфелем. Второй этап включает в себя: моделирование структуры портфеля; оптимизацию структуры портфеля.
3. Постоянное изучение и анализ факторов, которые могут вызвать изменения в структуре портфеля (мониторинг).
4. Оценка портфеля, т. е. определение дохода и риска портфеля и сравнение этих показателей с аналогичными показателями по всему рынку ценных бумаг.
Все этапы процесса формирования портфеля тесно связаны между собой.
Главная задача инвестора при формировании портфеля ценных бумаг заключается в нахождении оптимального соотношения между риском, доходом и ликвидностью, которое позволило бы выбрать оптимальную структуру портфеля.
Под управлением портфелем ценных бумаг понимается применение к совокупности различных видов ценных бумаг определенных методов и технических возможностей, которые позволяют: сохранить первоначально инвестированные средства; достигнуть максимального уровня дохода; обеспечить инвестиционную направленность портфеля.
Главными параметрами при управлении портфелем являются его ожидаемая доходность и риск. Риск можно значительно уменьшить квалифицированной и эффективной работой в области управления, с применением в этих целях различных методов.
Инвестор может выбрать либо отказ от рисковой ситуации, т. е. уклонение от риска, либо участие в рисковой ситуации, т. е. удержание риска. Его решение зависит от стратегии, применяемой в данный период. С точки зрения вовлеченности инвестора в рисковую ситуацию методы управления рисками следует разделить на две группы: 1) методы уклонения от риска (Risk Avoidance); 2) методы удержания риска (Risk Assumption). Каждая из выделенных групп включает в себя определенный набор методов управления рисками, которые в свою очередь тоже структурированы (рис. 4.1).
Рис. 4.1. Классификация методов управления рисками с точки зрения вовлеченности инвестора в рисковую ситуацию
Инвестор может воспользоваться одним из методов уклонения от риска. Он может отказаться от ценных бумаг, содержащих определенный риск, или выбрать новые виды ценных бумаг, которые не связаны с катастрофическими рисками.
Если инвестор все-таки осознанно решил участвовать в рисковых сделках, или когда риска избежать невозможно, или он возникает внезапно, ему необходимо применять большой набор методов удержания риска, к которым относятся методы: 1) предотвращения убытков; 2) распределения риска; 3) принятия риска; 4) передачи риска.
Методы предотвращения убытков представляют собой методы, которые дают возможность инвестору заблаговременно предотвратить возникновение потенциальных убытков. К ним относятся: 1) упреждение рисков; 2) минимизация потерь; 3) поиск информации.
Упреждение рисков (убытков). Предупреждение потерь означает возможность уберечься от случайностей при помощи конкретного набора превентивных действий. К наиболее эффективным методам упреждения убытков относятся разработка и внедрение программы превентивных мероприятий, прогнозирование внешней экономической обстановки, метод стратегического планирования, постоянный контроль и анализ информации на рынке ценных бумаг, обучение и тренинг персонала, консалтинг.
Методы минимизации потерь. Минимизация потерь означает уменьшение значительной части убытков инвестора, когда риска избежать невозможно или он возникает незапланированно. Методами минимизации потерь являются диверсификация и лимитирование.
Диверсификация — это метод, направленный на снижение риска, при котором инвестор вкладывает свои средства в разные сферы (различные виды ценных бумаг, предприятия различных отраслей экономики), чтобы в случае потери в одной из них компенсировать это за счет другой сферы.
Лимитирование – это установление предельных сумм (лимита) вложения капитала в определенные виды ценных бумаг и т. п.
Поиск информации – это метод, направленный на снижение риска путем нахождения и использования необходимой информации для принятия инвестором рискового решения. К методам поиска информации относятся: метод мониторинга нормативно-правовой, социально-экономической, психологической, технической среды; репортинг, эккаутинг.
Репортинг представляет собой систематическое документирование всей информации, связанной с анализом и оценкой внешних и внутренних рисков, с фиксированием остаточного риска после принятия всех мер по управлению рисками и пр.
Эккаутинг – покупка информации у профессионалов, занимающихся сбором, обработкой, классификацией, анализом и оформлением различных видов информации.
Методы распределения (диссипации) риска – это методы, при которых риск вероятного ущерба или потерь делится между участниками так, что возможные потери каждого невелики. К ним относятся: 1) интеграция; 2) распределение риска в пространстве; 3) распределение риска во времени.
К основным методам диссипации относится распределение общего риска путем объединения с разной степенью интеграции с другими участниками (физическими и юридическими лицами), заинтересованными в успехе общих дел.
Методы принятия риска (поглощение риска, удержание риска) представляют собой методы добровольного или вынужденного, сознательного или незапланированного оставления на своей ответственности рисков. К ним относятся: 1) локализация; 2) самострахование.
Методы локализации риска включают в себя: создание венчурных предприятий (венчуров); создание специальных структурных подразделений.
Самострахование означает компенсацию ущербов инвестором самостоятельно за счет использования текущей прибыли; использования нераспределенной прибыли прошлых лет, средств от расчетов по дивидендам; создания системы специальных резервных (рисковых) фондов; получения необходимых средств от продажи части активов; использования залогов; получения своевременно и на оптимальных условиях кредита или займа на покрытие ущерба и пр.
Методы передачи риска представляют собой методы трансферта риска другим экономическим субъектам. К ним относятся: 1) хеджирование; 2) страхование; 3) передача контроля риска.
Хеджирование – это система заключения срочных контрактов (фьючерсных, форвардных контрактов и опционов) и сделок, учитывающая вероятные в будущем изменения цен, курсов и преследующая цель избежать неблагоприятных последствий этих изменений.
Страхование — это метод передачи риска страховой компании (или нескольким страховщикам), которая возмещает разного рода ущербы, вызванные неблагоприятными событиями путем выплаты страхового возмещения и страховых сумм. За эти услуги по договору страхования она получает от инвестора страховую премию.
Передача контроля риска. Инвестор может делегировать полномочия контроля риска другому лицу (группе лиц) путем передачи: а) реальной собственности; б) направлений деятельности, связанной с риском (outsoursing); в) ответственности за риск.
Инвестор может отдать ценные бумаги, денежные средства и т. д. в доверительное управление профессионалам (трастовым компаниям, инвестиционным компаниям, финансовым брокерам, банкам и др.), тем самым передав все риски, связанные с этим имуществом и деятельностью по управлению им.
Инвестор может передать риск, задавая определенное направление деятельности, например, поручить выполнение функции по нахождению оптимального страхового покрытия и портфеля страховщиков страховому брокеру, передать функции по ведению бухгалтерского учета аудиторской компании, делегировать полномочия по полному обслуживанию своих вычислительных ресурсов и приложений третьей стороне (hosting). Передача риска возможна путем обращения к гарантам, партнерам, фондам поддержки предпринимательства и др.
Тест 1. Выбор верного ответа
1. Определенным образом подобранная совокупность отдельных видов ценных бумаг для достижения поставленной цели – это:
а) сертификат ценных бумаг;
б) портфель ценных бумаг;
в) варрант ценных бумаг.
