Мария Кановская - Рынок ценных бумаг. Шпаргалки
Вторая процедура клиринга – вычисление денежных сумм. Помимо суммы платежа непосредственно за купленную ценную бумагу уплате также может подлежать налог по операции с ценными бумагами, биржевые и прочие сборы. Покупатель приобретает право по отношению к продавцу требовать поставки причитающегося количества ценных бумаг и одновременно становится обязанным уплатить соответствующую денежную сумму. Продавец становится обязанным поставить ценные бумаги и приобретает право требовать причитающуюся ему денежную сумму. Их обязательства будут исполнены и требования удовлетворены только на последнем этапе сделки. Резкое усложнение процедуры клиринга происходит, когда применяется взаимозачет. Его цель – снизить количество платежей и поставок ценных бумаг по сделкам, хотя это усложняет процедуру клиринга. Для каждого участника клиринга производится калькуляция его собственных чистых требований или чистых обязательств по всем включаемым в расчет сделкам за установленный период. При этом из всех требований данного участника вычитаются его обязательства, и таким образом определяется чистое сальдо. Полученное сальдо именуют позицией. Позиция «закрыта», если сальдо равно нулю, и «открыто», если сальдо не равно нулю. Если сальдо положительное, т. е. объем требований данного участника превышает его обязательства, значит у него открыта «длинная позиция». Если сальдо отрицательное, то участника «короткая позиция».
Третья процедура клиринга – это оформление расчетных документов. Они направляются на исполнение в денежную расчетную систему, и систему, обеспечивающую поставку ценных бумаг.
62. Организация денежных расчетов
Любая национальная система денежных расчетов обслуживает весь платежный оборот той или иной страны.
Денежные расчеты по операциям с цененными бумагами – только часть выполненных его функций.
Ценные денежные бумаги – это коммерческие и финансовые векселя:
• банковые акцепты;
• краткосрочные коммерческие бумаги, эмитируемые предприятиями и корпорациями;
• краткосрочные сберегательные и депозитные сертификаты, эмитируемые банками разных типов;
• казначейские векселя.
Все сделки, производимые с ценными денежными бумагами, осуществляются в пределах кредитно-банковской системы.
К инвестиционным ценным бумагам относятся акции, краткосрочные и долгосрочные облигации правительства, местных органов власти, банков и промышленных корпораций, кооперативов, инвестиционные сертификаты.
Нормальные системы денежных расчетов устроены таким образом, чтобы им было безразлично, какие платежные отношения им приходится обслуживать. Одним из надежных вариантов является тот, при котором участники рынка создают систему, работающую как бы параллельно с общей системой расчетов.
С мая 1993 г. для расчетов со сделками с Государственными краткосрочными бескупонными облигациями используется расчетная система Московской межбанковской валютной биржи (ММВБ). Дилеры-участники расчетной системы ММВБ производят взаимные платежи за облигации по своим корреспондентским счетам в этой системе.
Преимущество такой модели заключается в относительно высокой скорости расчетов: расчетная организация может в короткие сроки, а при использовании электронной техники – день в день – осуществляют перевод со счета плательщика на счет получателя платежа.
Эта модель дает возможность проконтролировать способность покупателей оплатить приобретаемые ими ценные бумаги.
Недостаток модели заключается в том, что участники системы часто не могут свободно использовать остатки на своих счетах в обособленных депозитарно-клиринговых центрах для своих прочих операций.
63. Центробанк как агент Минфина РФ на рынке государственных ценных бумаг
Центробанк РФ осуществляет размещение и обслуживание рынка ГКО, гарантирует своевременное погашение выпущенных ГКО. Для осуществления этой деятельности он выступает в качестве агента Минфина по обслуживанию выпуска ГКО, дилера, контролирующего органа, организатора денежных расчетов на рынке ГКО.
В качестве агента Минфина РФ Центробанк осуществляет следующую деятельность.
За 10 дней до даты проведения аукциона Минфин РФ передает в Центробанк России глобальный сертификат выпуска ГКО. За 7 дней до начала размещения ГКО Центробанк объявляет параметры выпуска в своих бюллетенях.
Устанавливает требования к технологическому обеспечению рынка ГКО: торговой системе (ММВБ), расчетным центрам, головному депозитарию и субдепозитариям дилеров.
Устанавливает требования к дилерам . На рынке ГКО дилером могут быть инвестиционные институты, банки и другие, являющиеся профессиональными участниками рынка ценных бумаг и заключившие с Центробанком договор на выполнение функций по обслуживанию операций с ГКО. Число дилеров не превышает 230.
Дилер имеет право совершать сделки от своего имени и за свой счет, а также выполнять функции финансового брокера при заключении сделок от своего имени, но за счет и по поручению инвестора.
Дополнительные требования, предъявляемые к коммерческим банкам:
• отсутствие дебетового сальдо по корреспондентскому счету в Банке России за последние 6 месяцев от даты подачи заявки;
• отсутствие просроченной задолженности по кредитам, предоставленным Центробанком;
• выполнение обязательных экономических нормативов за последние 3 месяца до даты подачи заявки;
• наличие просроченной задолженности по предоставленным клиентам кредитам не более 20 % от общей суммы выданных кредитов;
• выполнение требований по формированию фонда обязательных резервов в Банке России и создание резервов на возможные потери по ссудам и по операциям с ценными бумагами;
• наличие резервного фонда в размере не менее 10 % от фактически оплаченного уставного капитала;
• другие.
64. Центробанк как дилер на рынке государственных ценных бумаг
В качестве дилера Центробанк осуществляет следующую деятельность:
1. Устанавливает правила торговли и проводит аукционы по первичной продаже ГКО.
Общая схема организации торговли на первичном рынке ГКО может быть представлена в виде следующих этапов:
Запрещается предварительный сговор дилеров по ценовым условиям аукционов. Договора с инвесторами дилер заключает в форме договоров комиссии. Дилеры в расчетном центре открывают торговые счета для расчетов по ГКО.
До начала аукциона дилеры переводят на свои торговые счета денежные средства т. е. открывают свои денежные позиции. На период аукциона торговые счета блокируются до завершения расчетов.
Конкурентные заявки удовлетворяются полностью по указанным в заявках ценам, но не ниже минимальной цены продажи или так называемой цены отсечения. Цену отсечения определяет Минфин РФ на основе анализа всех поступивших заявок на аукцион. Она устанавливается на уровне, обеспечивающем максимальный объем размещения ГКО.
2. Осуществляет по поручению Минфина РФ дополнительную продажу на вторичном рынке непроданных на аукционе облигаций;
3. Организует операции по погашению ГКО.
В качестве дилера Центробанк РФ осуществляет деятельность по купле-продаже ГКО на вторичном рынке от своего имени и за свой счет, сбор и исполнение заявок инвесторов. В случае необходимости он делегирует свои дилерские полномочия территориальным управлениям Центробанка.
При этом функции дилера Центробанк осуществляет в следующих случаях:
• при предоставлении Минфину РФ краткосрочного кредита на покрытие дефицита государственного бюджета;
• при предоставлении кредита на покрытие кассовых разрывов, возникающих в процессе выпуска и погашения ГКО.
В обоих случаях ГКО Центробанк РФ приобретает по средневзвешенной цене аукциона и в пределах лимита кредитования федерального правительства.
Выпуск ГКО считается состоявшимся, если в период его размещения было продано не менее 20 % от общего объема облигаций, предлагавшихся на аукционе.
65. АДР – американские депозитарные расписки
Цель выхода российских инвесторов на международный рынок ценных бумаг – стремление сберечь свои накопления от инфляции и обеспечить их конвертирование в устойчивую валюту.
Для эмитентов же целью является привлечение иностранного капитала.
Наиболее популярные инструменты международного рынка ценных бумаг, на которые ориентированы российские эмитенты:
АДР – американские депозитарные расписки – производные ценные бумаги, подтверждающие право их владельцев на определенное количество ценных бумаг некоторого эмитента, депонированных в американском банке-депозитарии. Посредством АДР осуществляется размещение акций российских эмитентов на американском фондовом рынке.
