Стив Нисон - Японские свечи: Графический анализ финансовых рынков
Покупки по ценам выше стоимостной зоны предыдущего дня называются инициирующими, а ведущие их покупатели рассчитывают, что справедливая стоимость подтянется к уровню, на котором они наращивают позиции. И, наконец, продажи по ценам выше этой зоны являются реагирующими: продавцы заключают сделки в расчете на то, что справедливая стоимость предыдущего дня не потеряла актуальности.
Если цена не отвергается рынком сразу, то позиции следует открывать в направлении инициирующих сделок. Так, если на фоне растущего объема торгов наблюдается инициирующая продажа, т. е. достигнуты экстремумы и/или произошло расширение диапазона, это предвещает дальнейшее снижение цен.
На рисунке 17.2 дожи от 2 июля и следующий за ней повешенный сигнализировали о возможном образовании вершины. Теперь посмотрим, на что указывал в это же время рыночный профиль (см. рис. 17.3). 2 июля стоимостная зона была невелика по сравнению со значениями предыдущей сессии, объем торгов также оставался небольшим и составил 132 000 контрактов на фоне 303 000 днем ранее. Это означало, что с принятием цены на этом более высоком уровне не все складывалось гладко – благоприятные условия для торговли отсутствовали. Кроме того, профиль имел расширение диапазона в обе стороны, а значит силы быков и медведей были приблизительно равны.
Сессия от 3 июля также ознаменовалась низким объемом торгов в 109 000 контрактов, что заставляло сомневаться в других успехах быков – расширении диапазона вверх и завершении дня на максимальных отметках. В ходе следующей сессии от 5 июля рынок уже отчетливо продемонстрировал слабость: если в самом ее начале были достигнуты новые максимумы с одновременным расширением диапазона вверх, то во второй половине (в периоды J, К, L) наблюдалось падение, причем завершились торги вблизи дневных минимумов. Сессия от 6 июля началась с инициирующей продажи, так как рынок открылся ниже стоимостной зоны предыдущего дня. Снижение сопровождалось растущим объемом торгов и достижением в период «у» экстремума, представленного одиночными отметками в верхней части профиля. Все это говорило о нездоровой рыночной ситуации.
Стоит отметить, что свечу «повешенный» в данном примере следовало признать полноценным медвежьим сигналом лишь в свете последующих событий. Непосредственно 3 июля, в день ее появления, рыночный профиль не предвещал ничего плохого, и только во время сессии от 5 июля и особенно утром 6 июля он подтвердил образование вершины.
На рисунке 17.4 сессия от 5 июля ознаменовалась ярко выраженной падающей звездой, после чего цены стремительно снижались в течение трех дней. А теперь посмотрим, не поступало ли до этого каких-либо негативных сигналов от рыночного профиля, представленного на рисунке 17.5? Оказывается, они были: с 29 июня по 3 июля на рынке еще продолжался восходящий тренд, но стоимостная зона становилась уже, что говорило об ухудшении условий торговли при более высоких ценах. Рынок неохотно принимал новые максимумы в качестве справедливой стоимости, а кроме того, падал объем, выраженный общим числом ТРО. Заметим, что фактический объем торгов в эти три сессии тоже оказался невелик, однако биржа в тот период не транслировала о нем оперативные данные, поэтому внутри дня приходилось оценивать этот показатель, в частности, по количеству ТРО.
5 июля, когда падающая звезда просигнализировала о достижении вершины, на рисунке рыночного профиля можно видеть безуспешную попытку расширения диапазона вверх. В итоге же приток продавцов, привлеченных более высокими ценами, привел к расширению диапазона вниз, что наряду со слабой ценой закрытия являлось медвежьим признаком. Те, кому требовались дополнительные доказательства разворота, получили их уже при открытии торгов 6 июля – оно ознаменовалось экстремумом инициирующей продажи ниже стоимостной зоны предыдущего дня. Инициатива была в руках продавцов, поэтому следовало ожидать дальнейшего снижения рынка, и, таким образом, сигналы рыночного профиля подтвердили медвежий характер падающей звезды.
Надо отметить, что подходы, которые используются при работе с рыночным профилем и со свечами, имеют любопытные общие черты. Так, широкие стоимостные зоны рыночного профиля обычно отражают благоприятные условия для торговли и высокую вероятность продолжения наблюдаемой тенденции, поэтому при восходящем тренде их расширение считается хорошим знаком. Схожая логика и в свечном анализе: удлинение белых тел в период повышения цен рассматривается как сигнал, подтверждающий силу движения вверх.
С другой стороны, сужение стоимостных зон рыночного профиля отражает менее благоприятные условия для торговли, а значит меньшую вероятность продолжения тренда. То же самое наблюдается при образовании таких свечных моделей, как «отбитое наступление» и «торможение»: цены все еще продолжают расти, но белые тела при этом уменьшаются, и, следовательно, наблюдаемая тенденция теряет силу.
А как насчет центральной свечи в модели «звезда»? При восходящей тенденции ее короткое тело является признаком ослабления быков, при нисходящей – медведей. То же самое можно сказать об узкой стоимостной зоне после сильного подъема или спада: она свидетельствует о неадекватных условиях для торговли и предупреждает о возможном изменении тренда. Образование нижней тени молота может представлять собой экстремум покупки, при котором понижение цены вызывает приток покупателей, уверенных в грядущем росте, а длинная верхняя тень падающей звезды может быть следствием экстремума продажи, заставляющего продавцов активно действовать в ожидании дальнейшего снижения.
Глава 18
Свечи и опционы
Если есть крышка, которая не подходит, есть та, что подойдет.
В некоторых случаях опционы имеют преимущества перед прямым открытием позиций по инструментам, которые лежат в их основе (базовым активам). А именно:
1. При использовании опционов снижается чувствительность трейдеров к колебаниям рынка. Риски потенциальных потерь ограничены размером выплачиваемой премии, поэтому опционные контракты бывают полезны, например, при попытках поймать вершины и основания. Сама по себе такая торговая стратегия достаточно рискованна, но благодаря использованию опционов степень риска можно существенно снизить.
2. С помощью опционов можно зарабатывать в периоды, когда цена базового актива колеблется в горизонтальном коридоре – например, играя на спредах между опционными контрактами пут и колл с идентичными датами экспирации (исполнения) и одинаковой ценой исполнения (страйком).
3. Использование опционов делает торговые стратегии более гибкими: с их помощью можно добиться оптимальных параметров соотношения риска и доходности.
4. Также опционы могут усиливать «эффект плеча»: например, если рынок резко повышается, при определенных условиях опцион колл «вне денег» (out-of-the money) принесет более высокий процентный доход, чем непосредственная покупка базового актива.
Прежде чем перейти к рассмотрению способов использования свечей с опционами, напомним основные положения, касающиеся опционной торговли. Для расчета теоретической стоимости опциона необходимо знать пять показателей: цену и дату его исполнения, ожидаемую стоимость базового актива, уровень волатильности и, наконец, значение краткосрочных процентных ставок. Три из них известны, а именно – цена и дата исполнения и процентные ставки, поэтому необходимо спрогнозировать два оставшихся – ожидаемую стоимость базового актива и его волатильность.
Не следует пренебрегать ролью волатильности: иногда она влияет на премию по опциону даже больше, чем цена базового актива. Допустим, у вас имеется опцион колл на золото «вне денег» со страйком $390 и сроком исполнения через 60 дней. Если уровень волатильности принимается равным 20 %, то теоретическая цена этого контракта составит $1300, а при волатильности в 15 % он будет теоретически оценен уже в $1000 – значительно ниже.
Уровень волатильности отражает ожидаемый диапазон колебаний цены базового актива в течение ближайшего года (этот параметр всегда рассчитывается на годичной основе). Не вдаваясь в математические подробности, замечу: волатильность в 20 % говорит о 68 %-ной вероятности того, что в течение года цена будет держаться в диапазоне +/–20 % от текущего значения. Кроме того, с вероятностью 95 % ее колебания не превысят вдвое более высокий диапазон, а именно +/–40 %. Так, если текущая цена составляет $400, а показатель волатильности принимается равным 20 %, то в течение года с вероятностью 68 % торги будут идти в границах между $320 и $480, что составляет +/–20 % от $400. При этом с вероятностью 95 % они будут проходить в диапазоне $240 – $560 (+/–40 % от $400). Помните, однако, что это только прогнозы, а на практике иногда волатильность оказывается более высокой.
