Эксперт Эксперт - Эксперт № 16 (2013)
Главным фактором, оказавшим давление на нефть, стало замедление экономического роста в Китае: оно означает медленный рост потребления нефти в будущем. И поскольку Китай остается главным растущим рынком для нефтепроизводителей, котировки быстро отреагировали на снижение прогнозов его роста. Другой крупнейший мировой потребитель нефти — США — агрессивно наращивает внутреннюю добычу, которая вышла на максимум за последние 18 лет. Сейчас в Штатах добывается более 7 млн баррелей в день (рекорд — 8,97 млн баррелей в день — был поставлен в 1985 году).
В итоге США закупают все меньше нефти на внешних рынках при стабильном спросе внутри страны, и внутренние производители замещают внешних поставщиков на крупнейшем в мире нефтяном рынке. При этом в Америке действует ограничение на экспорт нефти, что приводит к затовариванию внутреннего рынка. В результате коммерческие запасы нефти в США близки к историческому максимуму в 390 млн баррелей, а цены на внутреннем рынке (нефтяных терминалах, откуда идет поставка по биржевым контрактам) ниже, чем на мировых площадках: разница стабильно держится на уровне 11–13 долларов.
Но избыток нефти в США уже отыгран рынком, и вряд ли страна, как нефтепроизводитель, заинтересована в дальнейшем снижении нефтяных цен. Не заинтересованы в снижении цен и страны ОПЕК, и главный ее участник — Саудовская Аравия. Несмотря на то что ОПЕК сохраняет стабильную добычу порядка 30 млн баррелей в день, Саудовская Аравия чутко реагирует на спрос. Последние данные говорят о том, что добыча нефти в этой стране пошла на убыль, снизившись за последние шесть месяцев с 10 млн баррелей в день до 9,2 млн баррелей. Так что в целом мировой рынок нефти остается сбалансированным, а если и возникают излишки предложения, то ОПЕК готова среагировать и ограничить поставки.
Мы ничто без базы
Рынок акций США откатился назад с исторических максимумов, достигнутых всего пару недель назад, снижение прокатилось по рынкам акций всего мира. Началось все с плохой отчетности американских компаний: после публикации финансовых показателей упали акции Apple, Intel, HP, eBay, Bank of New York и Bank of America. К этому добавился пессимизм по поводу мирового ВВП: МВФ понизил прогноз роста мировой экономики на 3,3 и 4% на 2013 и 2014 год соответственно. При этом ВВП США, как предсказывают в фонде, вырастет в этом году всего на 1,9 вместо 2,1%, а ВВП Китая — на 8 вместо 8,2%. Однако на самом деле у американского рынка акций и рынков развивающихся стран совершенно разные динамики в последние годы: если американский рынок, несмотря на апрельское падение, по-прежнему намного выше максимумов 2008 года, то рынки БРИК продолжают оставаться в боковике (см. графики 3 и 4). Инвесторы не хотят вкладываться в акции БРИК — раз американский рынок демонстрирует такие результаты (см. также «Нужно пройти через рецессию»).
Есть и еще одно объяснение впечатляющей динамики американских активов — объяснение в духе теории заговоров. Деньги, получаемые от выкупа активов в рамках третьего этапа количественного смягчения — QE3, — нельзя, по негласному соглашению с ФРС, вкладывать в товарные рынки и активы развивающихся стран. К слову, разгон рынка золота в 2011 году пришелся на QE2 — и теперь ФРС, что логично, целенаправленно поддерживает исключительно американскую экономику.
А что же российский рынок? По оценке Sberbank Investment Research, российские акции сейчас на 25–50% дешевле, чем аналоги с мировых развивающихся рынков. Это огромный дисконт — но никто не спешит вкладываться в наш рынок.
«Рост или падение индекса ММВБ объясняется исключительно притоками или оттоками средств из российских фондов», — констатируют аналитики «Райффайзен капитала». Эти фонды (созданные для инвестиций иностранцев в Россию) последние полгода «худеют»; причем если в прошлом году, по данным аналитической компании Emerging Portfolio Fund Research, отток был стабильным — на уровне 80–100 млн долларов в неделю, то в этом году он увеличивается. Так, на прошлой неделе из «российских» фондов инвесторы забрали 130 млн долларов, а неделей раньше отток составил 393 млн долларов — суммы больше этой с нашего рынка выводились всего пару раз за всю его историю. Даже российские управляющие уверены, что проблемы на нашем фондовом рынке сохранятся еще с месяц, и не планируют пока покупать акции.
Верными развивающимся рынкам остаются немногие — в их числе легендарный управляющий директор Templeton Emerging Markets Group Марк Мобиус . Выступая на прошлой неделе на экономическом форуме «Россия-2013» в Москве, он заявил, что лучшими активами для инвестиций остаются акции emerging markets, а также некоторые долговые рынки развивающихся стран. При этом Мобиус первым из иностранцев заявил, что россияне должны сами инвестировать в Россию. Вообще, похоже, в инвестиционном сообществе наконец-то появилось понимание того, что без широкой внутренней инвестиционной базы российский рынок так и останется маленьким и недооцененным. А инвестиционная база напрямую связана с положением миноритариев: по словам старшего вице-президента Московской биржи Екатерины Новокрещеных , мелкие акционеры должны получить «статус священных коров» — чтобы их права неукоснительно соблюдались. «Пока государство считает, что не преступление лишать миноритариев их денег, ничего не изменится», — заявила на форуме «Россия-2013» Новокрещеных.
График 1
Золото перестало привлекать инвесторов
График 2
С нефтью пока не происходит ничего страшного
График 3
Американский рынок продолжает расти, причина - ОЕЗ
График 4
Российский рынок не нравится инвесторам - как и все БРИК
О способах прикончить отечественную прессу
Александр Привалов
Александр Привалов
Глава Роспечати Сеславинский, выступая на съезде Союза журналистов России, выразил удивление беспомощностью нашей медиаиндустрии. Имея в руках — просто по роду занятий — мощнейшие рычаги воздействия, отрасль даже не пытается ими толком пользоваться: «Её лоббистские усилия значительно ниже усилий других отраслей». И сам съезд — точнее говоря, его отражение в медиа — лишний раз подтвердил: да, всё именно так и есть. Едва ли не единственным событием, достойным отражения, большинство из тех немногих, кто вообще писал о съезде коллег, сочли «захлопывание» делегатами речи вице-спикера Железняка. Спору нет, думцы умеют внушить к себе симпатию. Недавно они так умело защищались от образцово пошлой заметки в МК, что прямо-таки вынудили людей скрепя сердце вступаться за атакуемое Думой издание. Но судьба отечественной прессы зависит всё же не от того, смог ли тот или иной оратор договорить задуманное. А о том, от чего она зависит, никто и не пишет — и в этот раз не написали.
Дела-то в отрасли плохи. Недели две назад по сети растеклось письмо Сунгоркина. Глава «Комсомолки» написал линейным руководителям своего холдинга о предстоящих мерах жесточайшей экономии. Сам факт, что успешнейшее предприятие отрасли встало перед необходимостью резать по живому, уже впечатляет, но ещё разительнее обрисованное в письме общее положение медийной сферы. Худшее в нём — курс на укрепление государственных (и, добавлю, тайно-государственных — по аналогии с тайнобрачными) медиа: их финансирование, по данным Сунгоркина, увеличено в среднем втрое. Это ставит частные СМИ в заведомо проигрышные позиции во всех видах конкуренции: и за читателя, и за рекламодателя — и за журналистов и менеджеров. Далее, почти по всей стране идёт сокращение сетей розничной торговли прессой: в среднем на 10% в год. Специальные обвалы в этом бодром усыхании дают борьба мэров (губернаторов) с киосками — и запреты на продажу в тех же киосках «сопутствующих товаров». Как прогрессирует работа «Почты России» с подписчиками, известно. Далее, нарастает цифровизация медиа: печатным СМИ всё труднее тягаться с электронными — сразу во многих отношениях.
Ко всему перечисленному добавим: отечественную прессу давят налогами. Ещё в 2006 году совокупные налоги по отношению к выручке российских издателей составляли примерно 13%. А сейчас издатели платят 21% — нигде в мире с прессы столько не дерут (для сравнения: налоги российских предприятий чёрной металлургии — 11% от выручки, производителей минеральных удобрений — 14%). Тем, кого всё более щедро финансирует казна, и такие налоги не страшны, у прочих же рентабельность пикирует. Тут можно говорить об информационной безопасности страны, а можно — о сотнях тысяч довольно квалифицированных работников, рискующих не сегодня завтра потерять свои места.
А ещё можно, как выяснилось, считать, что СМИ слишком роскошно живут. В думском комитете по бюджету и налогам две недели назад так и говорили: бюджет-де слишком много теряет из-за льгот прессе по НДС и с этим делом пора кончать. Чтобы внешний человек мог вполне оценить сказанное, поясним три вещи. Первое: льготы по НДС. Да, пресса платит по ставке 10%, но только при продаже изданий в розницу — это в среднем одна десятая её доходов; при подписке и при продаже рекламных площадей ставка 18%, как у всех. На круг, значит, процентов 17. В Германии ставка НДС для медиа (по всем их основным заработкам) — 7%, в Голландии — 6%. Второе: потери бюджета. Думцы говорят, что сумма льгот составила в прошлом году 8 млрд рублей. Финляндия, население которой меньше нашего в 25 раз, сбавляет своим медиа налоги на вдвое большую сумму. Третье: пора кончать. Как же кончать, если и мировая практика, и президент собственной страны говорят, что прессу надо поддерживать? А так: налоговые льготы поддерживают СМИ «неэффективно» и «неповоротливо», поэтому надо переходить от уравниловки налоговых льгот к адресной поддержке изданий — в меру их социальной ориентированности. Я бы рад поверить, что новая адресность не сведётся к поддержке приятных начальству и игнорированию неприятных ему СМИ, но не нахожу в себе достаточного запаса наивности. Этот вредоносный замысел имеет неплохие шансы на реализацию. Дума ведь сама себе поручила пересмотреть принципы поддержки СМИ (после помянутого скандала с МК), и её теперь трудно будет остановить — очень уж она любит такие вещи: нравственность, духовность, социальную ориентированность. Хлебом не корми, дай о чём-нибудь этаком закон написать.
