Итоги Итоги - Итоги № 29 (2013)
Правда, прозвучал еще один месседж, в котором есть намек на девальвационный механизм стимулирования экономики. Но для этого одних заклинаний мало, нужна девальвация не на 1—2 рубля, а в разы больше. Ведь даже кризис 2008 года не вызвал импортозамещения, без которого положительный эффект от девальвации был минимален. Но будет стимулирующий эффект от ослабления или его не будет — вопрос больше к Минэкономразвития, а для Минфина важнее наполняемость бюджета. Поскольку налоговые и таможенные платежи от внешней торговли составляют более половины доходов федеральной казны, то при среднегодовой девальвации на рубль бюджет получает дополнительных доходов почти на 200 миллиардов рублей. Весомый довесок в условиях стагнирующей экономики и отягощенного социальными обязательствами бюджета...
В любом случае попытка Минфина повлиять на валютный рынок делает его похожим на слона в посудной лавке. Маленькими объемами «интервенций» этого не добиться и для влияния на курс рубля придется переходить к массивным точечным покупкам валюты. При плановом объеме пополнения Резервного фонда на 149 миллиардов рублей в текущем году такая политика чревата повышенной волатильностью курса рубля. Может получиться, как у Крылова в басне, — Лебедь, Рак и Щука. Поклажа для них казалась и легка, да Банк России «рвется в облака», пытаясь перейти к инфляционному таргетированию, которое возможно лишь в условиях плавающего курса. Минфин России «пятится назад», пытаясь вернуться к политике управляемого валютного курса. А руководящий тандем «тянет в воду», предпочитая отмалчиваться и лишний раз не поднимать валютную волну (по сути — вопрос ценовой неконкурентоспособности российских товаров), отдавая пальму первенства первому зампреду правительства и замминистра. Ну не царское это дело — расхлебывать кашу.
Желание Минфина начать валютные операции на рынке в августе дает повод вспомнить кризисные 1998 и 2008 годы и явно рассчитано на девальвационный эффект. Иначе почему бы не начать их в первом или втором квартале? В эти периоды из-за сезонных факторов предложение валюты, как правило, превышало спрос, и резервы денежных властей росли. За все время составления платежного баланса Банком России с 1994 года было только несколько исключений. Однако выбор пал на август — сентябрь, период, который для ЦБ традиционно был неудачным. И с точки зрения валютных резервов, и с точки зрения курса рубля.
В общем, такое наложение словесных «выбросов», неблагоприятной для рубля сезонности и тренда уже сыграло злую шутку с нашей валютой, и в ближайшие пару месяцев мы еще можем ощущать последствия этих событий. Но краткосрочный девальвационный эффект вскоре сойдет на нет, однако населению не стоит бросаться в обменники, памятуя нашу славную историю. Попытка запрыгнуть в уходящий поезд ничем хорошим не кончится — состав может и притормозить...
А ну-ка отними / Дело
А ну-ка отними
/ Дело
Почему на Руси приставка «гос» так трудно отделяется от существительного «актив»
После долгих межведомственных боданий, которые Дмитрий Медведев назвал следствием «энергии лоббизма», правительство утвердило генеральный план приватизации. Цена вопроса — 1,7 триллиона рублей. На торги выставляются такие тяжеловесы, как «Ростелеком», «РОСНАНО», «Аэрофлот», «РЖД», ВТБ, «Транснефть» и даже любимый Владимиром Путиным «Уралвагонзавод», не считая сотен мелких госпредприятий.
Но раскрывать бумажники инвесторам рано. В результате бюрократического торга самые жирные куски крупных госактивов выглядят весьма диетически. Более того, уже на старте приватизационной кампании в правительстве намекают, что даже эта «нарезка» рискует вообще не дойти до прилавка. «Итоги» разбирались в том, почему на Руси приставка «гос» так трудно отделяется от существительного «актив».
Продается
Опубликованный перечень госпредприятий (Распоряжение № 1111-р от 1 июля 2013 года), которые правительство в ближайшие три года предлагает полностью или частично приватизировать, впечатляет: 514 ФГУП и 436 акционерных обществ, то есть примерно 28 и 18 процентов от всех имеющихся в собственности государства компаний. Большая часть из них относится к структурам, занимающимся научными исследованиями, строительством, логистикой, сельским хозяйством, торговлей и производством автомобилей и оборудования. Авторы документа прогнозируют выручку от приватизации этой «мелочи» где-то в девять миллиардов рублей. Куда больше интересуют инвесторов потенциальные «национальные чемпионы».
Итак, с 2014 по 2016 год государство собирается полностью выйти из капитала «Росспиртпрома», Объединенной зерновой компании, «РОСНАНО» и «Ростелекома», а также аэропортов Шереметьево и Внуково. Частично — из «Зарубежнефти» (со 100 до 90 процентов), Государственной транспортной лизинговой компании, «РЖД», «Транснефти», НПК «Уралвагонзавод» (со 100 до 75 процентов плюс одна акция), «РусГидро» (с 67,1 процента до 50 процентов плюс одна акция), ВТБ (с 60,9 до 50 процентов плюс одна акция), «АЛРОСА» (с 50,9 до 25 процентов плюс одна акция), «Аэрофлота» (с 51 до 25 процентов плюс одна акция), «Совкомфлота» (со 100 до 25 процентов плюс одна акция) и «ИНТЕР РАО ЕЭС» (с 13,7 процента до нуля плюс девять акций). По прогнозу главы Министерства экономического развития Алексея Улюкаева, доходы от продажи этих активов планируются на уровне 1,7 триллиона рублей.
Цифра впечатляет, резюмируют оптимисты. Это как посмотреть, парируют скептики.
Главной причиной пробуксовки приватизационных планов традиционно называют скверную рыночную конъюнктуру. Возьмем хотя бы «Ростелеком» — главное блюдо нынешней приватизационной программы. По словам главы Минкомсвязи Николая Никифорова, сей актив должен принести половину всех денег от намеченной приватизации в 2014 году. Сейчас его консолидированный госпакет (Росимущество, «Связьинвест» и ВЭБ) в 55,1 процента акций можно продать на Московской бирже за 178,7 миллиарда рублей. Но если бы торги проходили при конъюнктуре апреля 2009 года (319 против нынешних 112 рублей за акцию), то можно было бы сорвать куш аж в 519 миллиардов. По этому же принципу «Аэрофлот» теоретически можно было бы продать на 13 миллиардов рублей дороже, «РусГидро» — на 47 миллиардов... Почему столь выгодной распродажи не состоялось тогда, другой вопрос.
Впрочем, надеяться, что цены в ближайшей перспективе вернутся к предкризисным, по мнению экспертов, не приходится. «На это может уйти очень продолжительное время, — говорит «Итогам» руководитель аналитического департамента Deutsche Bank в России Ярослав Лисоволик. — Стоит смотреть на общую динамику рынка и на то, удастся ли привлечь стратегических инвесторов. А слепая надежда на лучшую цену — это, на мой взгляд, лишь отговорки».
Стало быть, торгуем
По словам Алексея Улюкаева, из намеченных 1,7 триллиона рублей непосредственно в казну должны поступить 1 триллион 20 миллиардов, так как в планах у правительства использовать не только прямую продажу акций на фондовом рынке, но и сокращать свою долю в «столпах экономики» путем допэмиссии акций. Например, таким нехитрым образом в мае ВТБ провел допэмиссию на 102,5 миллиарда рублей, из-за чего доля не принимавшего участия в торгах государства снизилась с 75,5 до 60,9 процента акций.
У Минфина свои виды на урожай. Поступления от приватизации запланированы в размере 926 миллиардов рублей. Однако и это еще не все. Согласно прогнозам, содержащимся в еще не опубликованном проекте основных направлений бюджетной политики на 2014—2016 годы, из этой суммы реально в казну попадет дай бог 38 миллиардов. То есть планы приватизации снова окажутся невыполненными: на обещанные торги не выйдет значительная часть предприятий. Почему?
Как рассказали «Итогам» в Минфине, «на результативность исполнения программы приватизации может повлиять неблагоприятная конъюнктура на финансовом рынке». То есть снова та самая «плохая конъюнктура»? «Сейчас на рынках присутствуют серьезные риски, связанные с падением темпов роста ВВП в Китае и сворачиванием стимулов в США, — говорит Ярослав Лисоволик. — Это может стать серьезным препятствием на пути приватизации».
Есть, впрочем, и еще одно мнение: когда конъюнктура наконец-то станет в понимании государства вполне подходящей (читайте — пройдет кризис), то и желания продавать что-либо у чиновников не останется.
Его и сейчас не через край.
Не продается
Как отмечает директор по макроэкономическим исследованиям НИУ ВШЭ Сергей Алексашенко, планы приватизации не выполняются хронически. Так, до конца года должны быть проданы госдоли примерно в 660 предприятиях. А сделать это за такой короткий срок нереально.
