Карина Сафарян - Инновационный бизнес. Практические аспекты оценки активов
– Министерства экономического развития и торговли РФ (в части показателей и прогнозов экономического, в том числе отраслевого и регионального, развития);
– Министерства финансов РФ (в части публикуемых показателей финансовой системы экономики и их прогнозов);
3) данные Центрального банка РФ (также в части публичных данных, рассчитанных на основании сводной отчетности, а также прогнозов отдельных макроэкономических показателей денежной и валютной сфер экономики);
4) правовые базы данных (для анализа регулирования отрасли, к которой принадлежит эмитент, специфики лицензионного, налогового и иного законодательства);
5) данные Государственной Думы (в части информации о планируемых к принятию законах);
6) экономические, в том числе отраслевые и региональные, периодические издания (они способствуют осуществлению качественного фундаментального анализа эмитента, а также могут являться источниками данных по величинам различных видов рисков, отраслевым коэффициентам):
– общеэкономические («Эксперт», «Деньги», «Вопросы экономики», «Деньги и кредит», «Финансы», «Финансовая газета»; «The Economist», «Euromoney», «Business Week», «Fortune», «The Wall Street Journal», «The Financial Times» и др.);
– отраслевые («Нефть России», «Национальная металлургия», «Строительство» и т. п.);
– региональные («Эксперт-Урал», «Северо-Запад», «Эксперт-Сибирь», блок «Финансы городов и регионов» журнала «Рынок ценных бумаг» и др.);
– отраслевые информационные бюллетени (например, «Российский нефтяной бюллетень», «Российские нефтяные компании» и др.), аналитические обзоры отраслей и предприятий России (их готовят информационные агентства, инвестиционные компании, рейтинговые агентства и др.) (необходимы для анализа отрасли, к которой принадлежит эмитент, в том числе его предприятий-конкурентов);
7) отраслевые обзоры, подготавливаемые профессиональными участниками рынка ценных бумаг, информационно-аналитическими и рейтинговыми агентствами, консалтинговыми компаниями, аудиторскими фирмами и пр.;
8) средства массовой информации (помогающие сформировать представление об информационном поле / его отсутствии вокруг компании-эмитента); периодические издания по оценке («Вопросы оценки», «Российский оценщик» и др.). Например, в журнале «Euromoney» периодически публикуются значения странового риска, которые необходимы в расчете ставки дисконтирования кумулятивным способом в методе DCF; в отраслевых журналах иногда приводятся показатели средней рентабельности предприятий различных отраслей экономики, которые можно использовать в определении стоимости бизнеса сравнительным подходом, и т. п.
Как правило, до начала оценки заказчик предоставляет оценщику следующие данные:
– форма собственности (корпорация, товарищество и т. д.);
– история компании;
– основные материальные и нематериальные активы (гудвилл, патенты и т. д.);
– продукция или услуги компании;
– рынки и потребители;
– конкуренты;
– менеджмент компании;
– владельцы компании;
– капитализация компании;
– прогнозы по экономике страны, отрасли и компании;
– данные о стоимости по прошлым сделкам (продажа акций и т. д.);
– чувствительность к сезонным или цикличным факторам;
– место регистрации;
– источники информации;
– сравнение продаж или акционерного капитала сопоставимых компаний;
– балансы и финансовые отчеты с пояснениями;
– прогнозы по балансу или финансовому отчету;
– положенные в основу финансового плана допущения;
– финансовые результаты компании в сравнении с результатами по отрасли.
Таким образом, информация для проведения оценки вовсе не ограничена каким-то одним показателем, например характеристикой одного актива (даже если объектом оценки является данный конкретный актив).
Информацию для оценки можно разделить на несколько сегментов: юридическая, налоговая, бухгалтерская, управленческая, экономическая.
К юридической информации относятся все данные о регистрации заказчика, его статусе, реквизитах. Для представления юридической информации оценщику передаются учредительные документы заказчика. Юридическая информация представляется также для подтверждения заказчиком прав на оцениваемые объекты. В этом случае оценщику передаются правоустанавливающие документы на оцениваемый объект.
Заметим, что оценщику не вменяется в обязанность доказывание существующих в отношении объекта прав. Предполагается, что права на объект полностью соответствуют требованиям законодательства Российской Федерации и иным нормативным актам, за исключением случаев, если отчетом оценщика установлено иное.
К налоговой информации относятся данные о налогах, уплачиваемых заказчиком, об объектах налогообложения, об имеющихся налоговых льготах, о применяемых заказчиком специальных налоговых режимах.
Бухгалтерская информация является важнейшим источником информации для оценки. Регистры бухгалтерского учета содержат сведения о затратах, себестоимости, прибыли, о первоначальной и остаточной стоимости материальных ресурсов, о дебиторской и кредиторской задолженности и др. Как правило, оценщику предоставляется финансовая отчетность в составе баланса и отчета о прибылях и убытках. При необходимости могут быть предоставлены другие формы финансовой отчетности и бухгалтерские регистры.
Управленческая информация основана на данных управленческого учета. Управленческий учет в том или ином виде ведется во всех организациях и включает в себя анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия, бюджетирование, финансовое планирование и т. п. К управленческой информации относятся и данные об организационной структуре организации заказчика, о контрагентах, кредиторах, конкурентах и др.
Экономическая информация включает в себя данные о рыночной среде, в которой осуществляет деятельность заказчик, макроэкономические показатели, необходимые для анализа и оценки (например, данные об инфляции), статистические данные, отчеты маркетологов, биржевые данные и т. д. Экономическую информацию оценщик может получить как от заказчика, так и самостоятельно.
Вся вышеперечисленная информация может быть получена оценщиком как в виде документов, так и в другом виде.
1.14
Состав документов, необходимых для оценки
Документы, предоставляемые оценщику, должны содержать всю информацию, необходимую для подготовки отчета об оценке. Состав документов во многом зависит от цели оценки. Например, для определения стоимости работ по оценке бизнеса, предприятия, пакета акций, доли в уставном капитале оценочной компании потребуются:
1) копии учредительных документов (устав, учредительный договор, свидетельство о регистрации);
2) копии проспектов эмиссии, отчетов об итогах выпуска ценных бумаг (для акционерных обществ);
3) перечень видов деятельности и сведения об организационной структуре компании;
4) копии договоров аренды на недвижимое имущество (если есть);
5) данные бухгалтерской отчетности за последние три – пять лет (или за возможное количество предшествующих периодов):
– бухгалтерский баланс;
– отчет о прибылях и убытках;
6) последнее заключение аудитора (если проводилась аудиторская проверка);
7) ведомость основных фондов;
8) инвентарные списки имущества;
9) данные о всех активах (недвижимости, запасах, акциях сторонних обществ, векселях, нематериальных активах и пр.);
10) расшифровка кредиторской задолженности;
11) расшифровка дебиторской задолженности:
– по срокам образования;
– по видам дебиторской задолженности;
– доля сомнительной задолженности;
12) информация о наличии дочерних компаний, холдингов (если есть), финансовая документация по ним;
13) план развития предприятия на ближайшие три – пять лет с указанием планируемой валовой выручки по товарам (услугам), необходимых инвестиций, затрат, чистой прибыли по годам.
Данный перечень будет затребован только для определения стоимости работ по оценке и не является исчерпывающим для проведения работ по оценке.
Полный перечень документов и информационных данных, необходимых для проведения работ по оценке бизнеса (предприятия, пакета акций, доли в уставном капитале), будет значительно шире. Этот перечень может быть, например, таким.
Уставные документы:
– копия устава (с учетом последних изменений) либо выписка из устава с указанием общего количества акций, номинала и их распределения на обыкновенные и привилегированные. Если оценке подлежит общество с ограниченной ответственностью, то указывается размер уставного капитала;
– выписка из реестра акционеров (основного внимания заслуживает информация об акционерах, владеющих 5 % акций и более) – для акционерных обществ;
