Наталья Толкачева - Финансовый менеджмент
3. Боди З. Финансы: пер. с англ. / З. Боди, Р. К. Мер– тон. – М.: Вильямс, 2004. – 592 с.
4. Брейли Р. Принципы корпоративных финансов / Р. Брейли, С. Майерс; [пер. с англ., науч. ред. Н. Н. Барышниковой]. – 2-е изд. – М.: Олимп-Бизнес, 2009. – 977 с.
5. Бригхэм Юджин Ф. Энциклопедия финансового менеджмента: Сокр. пер. с англ. / Ред. колл.: А. М. Емельянов, В. В. Воронов и др. – 5-е изд. – М.: РАГС, ОАО «Изд-во «Экономика», 1998. – С. 9–36.
6. Ван Хорн Дж. К. Основы управления финансами: Пер. с англ. / Под ред Я. В. Соколова. – М.: Финансы и статистика, 2003. – С. 133–175.
7. Гоманова, Т. К. Основы финансового менеджмента: учеб. пособие для студентов всех форм обучения по направлению 080400.62 – Упр. персоналом / Т. К. Гоманова, Н. А. Толкачева; Рос. акад. нар. хоз-ва и гос. службы при Президенте РФ, Сиб. ин-т упр. – Новосибирск: Изд-во СибАГС, 2013. – 187 с., с. 27–33, с. 95–97.
8. Ковалев В. В. Введение в финансовый менеджмент. – М.: Финансы и статистика, 2000. – С. 115–170.
9. Корпоративные финансы/ под. Ред М. В. Романовского, А. И. Вострокнутовой. – СПб.: Питер, 2011. 588 с.
10. Мальцев, А. С. Традиционная теория и теория Модильяни-Миллера структуры капитала компании / А. С. Мальцев, В. М. Рутгайзер // Имуществ. отношения в РФ. – 2011. – № 9. – С. 50–70.
11. Миддлтон Д. Бухгалтерский учет и принятие финансовых решений: Пер. с англ. / Под ред. И. И. Елисеевой. – М.: Аудит; ЮНИТИ, 1997. – С. 24–95.
12. Теплова, Т. В. Финансовый менеджмент: Упр. капиталом и инвестициями: Учеб. для вузов / Т. В. Теплова; Гос. ун-т Высш. шк. экономики. – М., 2000. – 504 с., с. 310–312.
13. Финансовый менеджмент. Проблемы и решения: учеб. для магистров: учеб. по направлению Менеджмент / под ред. А. З. Бобылевой. – М.: Юрайт, 2012. – 901, [2] с.
Глава 2.
Управление финансовыми результатами и рентабельностью организации
План
2.1. Методы финансового анализа результатов деятельности
2.2. Анализ формирования финансовых результатов
2.3. Операционный анализ и планирование финансовых результатов
2.4. Анализ безубыточности и модель операционного рычага
2.5. Управление рентабельностью на основе системы показателей
2.1. Методы финансового анализа результатов деятельности
Финансовая отчетность предоставляет данные как о положении организации на определенный момент времени, так и об ее операциях в течение определенного период. Однако действительная ценность финансовых отчетов заключается в том, что они могут быть использованы не только для оценки финансового положения фирмы, но и для предсказания будущих доходов, дивидендов и денежного потока и цен на акции. Для этого в финансовом менеджменте разработаны методы и аналитические инструменты проведения финансового анализа результатов деятельности.
Финансовый анализ деятельности организации заключается в применении аналитических инструментов и методов для интерпретации финансовых документов с целью выявления существенных связей и характеристик, необходимых для принятия решения.
Финансовый анализ служит для преобразования многочисленных данных в необходимую информацию.
Анализ финансового положения есть по существу предсказание будущего. Отправной пункт для планирования действий , которые повлияют на ход событий в будущем.
К основным формам финансовой отчетности относятся – баланс, отчет о прибылях и убытках, и отчет о движении денежных средств. Эти формы дают возможность получить комплексную оценку финансового состояния организации.
Проведение финансового анализа должно удовлетворять целому ряду требований.
Перед тем, как приступить к анализу финансового состояния, необходимо определить цели анализа. Содержание анализа зависит от поставленных целей и направлений анализа.
Необходимо определить критерии для сравнения полученных показателей. Сравнение может быть основано на собственном опыте компании, отраслевых данных, нормах, стандартах и прогнозах.
Обеспечение достоверности данных. Недопустимость смешивания несовместимых данных.
Учет взаимосвязей между показателями в контексте рыночного окружения.
Сущность работы аналитика состоит в обратном порядке – интерпретировать отчетность с целью понимания сущности хозяйственной операции (рис. 2.1).
Рис. 2.1. Интерпретация хозяйственной деятельности
Анализ финансовой отчетности требует знания смежных дисциплин (бухгалтерский учет, экономическая теория, финансы, статистика), умения читать, понимать и истолковывать финансовую и сопутствующую информацию. Если информации, содержащейся в финансовой отчетности, недостаточно, аналитик может сформулировать вопросы к администрации, чтобы получить желаемую информацию.
Этапы анализа:
1. Сбор и подготовка исходной информации, включая финансовую отчетность, аналитические справки, статистическую информацию, интервью.
2. Аналитическая обработка, включая расчет необходимых показателей.
3. Интерпретация результатов с использованием различных методов представления информации, учитывающих взаимосвязи показателей.
4. Выводы и рекомендации, указывающие возможные пути решения проблем.
Аналитики выделяют следующие направления финансового анализа:
– анализ финансовых результатов;
– анализ ликвидности и финансовой устойчивости;
– анализ денежного потока;
– анализ оборачиваемости;
– анализ рентабельности;
– анализ структуры баланса и оборотных средств;
Как правило, менеджерам и аналитикам приходится проводить комплексные виды анализа:
– экспресс-диагностика предприятия;
– оценка финансовой деятельности предприятия;
– подготовка обоснования для инвестиций.
Важно учитывать, в чьих интересах проводится анализ: владельцев, кредиторов или менеджеров предприятия. Если аналитик рассматривает деятельность предприятия с точки зрения владельцев, то, прежде всего, проводится анализ финансовых результатов, прибыльности (отдачи на собственный капитал) и стоимости компании и ее положение на рынке. Цели анализа с позиции кредиторов будут иные. Кредиторов интересует анализ рисков, платежеспособности предприятия. Для менеджеров наибольший интерес представляет анализ эффективности (рентабельности) вложенных ресурсов (рис. 2.2.).
Рис. 2.2. Цели и направления финансового анализа с различных точек зрения
Круг пользователей информации, содержащейся в финансовых документах гораздо шире, чем представлено в таблице. Сюда входят потенциальные инвесторы, покупатели, профсоюзы, аудиторы, налоговое управление и другие представители государства. Наиболее важной с точки зрения управления представляется позиция руководства, поскольку она затрагивает все сферы деятельности предприятия. Первостепенная задача руководства состоит в осуществлении контроля за тем, как удовлетворяются интересы заинтересованных сторон, как внутренних, так и внешних, как выглядит предприятие с точки зрения наиболее важных кредиторов и инвесторов.
Современный подход к проведению финансового анализа включает традиционные и новые продвинутые методы.
К традиционным методам анализа финансовой отчетности относятся:
– Горизонтальный анализ финансовых отчетов
– Вертикальный анализ финансовых отчетов
– Финансовые аналитические коэффициенты
– Анализ взаимосвязей коэффициентов по методу Дюпона (Du Pont).
Горизонтальный анализ финансовых отчетов – это метод сравнения показателей одного года с показателями другого и определение процентного изменения.
Вертикальный анализ финансовых отчетов. Этот метод предполагает расчет структуры статей баланса и отчета о прибылях и убытках по каждому году отдельно.
Для отчета о прибылях и убытках все статьи выражаются в соотношении в процентах к продажам. Статьи баланса отношением в процентах к суммарным активам.
Вертикальный анализ позволяет перевести финансовую отчетность в сопоставимую форму, используется для сравнения одного предприятия с другим.
Новые подходы и метрики финансового анализа включают анализ контура интересов собственников и кредиторов, факторный анализ, финансовые инструменты измерения качества роста, модели добавленной стоимости и доходности по денежному потоку.
Финансовые аналитические коэффициентыФинансовые коэффициенты разработаны для того, чтобы помочь в оценке финансового положения предприятия. Расчет финансовых коэффициентов обычно является первым шагом финансового анализа. Существуют разные подходы к классификации финансовых коэффициентов. Наиболее распространенной является выделение следующих групп коэффициентов:
