Наталия Климова - Экономический анализ
Тбп > Тр > Та > 100%,
где Тбп, Тр, Та – темпы изменения соответственно балансовой прибыли, реализации и активов.
Увеличение прибыли более высокими темпами по сравнению с ростом объемов продаж свидетельствует об относительном снижении издержек. Превышение темпов роста объема продаж над активами характеризует эффективное использование ресурсов. В целом данное соотношение показателей свидетельствует о росте экономического потенциала.
2. Коэффициент оборачиваемости оборотных средств и период обращения, в том числе и по отдельным их видам.
Причинами снижения коэффициента оборачиваемости являются: потеря рынков сбыта, низкая покупательская способность, высокая себестоимость продукции, низкая конкурентоспособность товаров, большие остатки материалов.
3. Операционный (производственный) и финансовый циклы. Операционный цикл – период времени, в течение которого совершается оборот запасов и дебиторской задолженности.
Финансовый цикл = Период обращения запасов + Период обращения дебиторской задолженности – Период обращения кредиторской задолженности.
4. Фондо– и материалоотдача.
5. Показатели производительности труда.
6. Показатели рентабельности.
Комплексная оценка бизнеса компании осуществляется на основе анализа динамики общей ресурсоотдачи и рентабельности использования капитала.
1. Факторная модель ресурсоотдачи:
где N стоимость валовой (или товарной) продукции, тыс. руб.; S затраты на производство и реализацию товаров (полная себестоимость), тыс. руб.; М сумма материальных затрат, тыс. руб.; V затраты на оплату труда, тыс. руб.; А – амортизация, тыс. руб.; – материалоотдача, руб.; – трудоотдача, руб.; – амортизациоотдача, руб.
По указанной факторной модели методом цепной подстановки проводится расчет количественного влияния факторов на изменение ресурсоотдачи.
В дальнейшем определяются:
а) коэффициент соотношения темпов роста производства с темпами роста ресурсов по следующей формуле:
б) относительная экономия совокупных ресурсов (затрат)
2. Факторная модель рентабельности использования капитала (Rк ):
или
где П – величина прибыли, тыс. руб.; К – капитал, тыс. руб.; F– основной капитал; Е – оборотный капитал; V ÷ N(Х1) – оплатоемкость продукции, руб.; М ÷ N(X2) – материалоемкость, руб.; А ÷ N(X3) – амортизациоемкость, руб.; F ÷ N(X4) – коэффициент загрузки основного капитала; Е ÷ N(X5) – коэффициент загрузки оборотного капитала (обратный показатель коэффициента оборачиваемости).
Модели «Дюпона». В 1907 г. компания «Дюпон» разработала схему факторного анализа, в которой органично увязывались показатели, характеризующие каждое направление деятельности фирмы (рис. 6).
Условия функционирования российских организаций и факторы, влияющие на финансово-экономическую устойчивость фирм, имеют ряд отличий от зарубежных компаний (рис. 7).
Рис. 6. Модель «Дюпона»
Рис. 7. Основные факторы финансово-экономической устойчивой организации
Вопрос 72
Методы прогнозирования банкротства организации
В отечественной практике используются преимущественно методики, основанные на зарубежном опыте: модель Бивера, Альтмана, Коннана Гольдера, Теффлера, Лиса.
Группой ученых под руководством профессора Альтмана разработаны двухфакторная, пятифакторная и семифакторная модели. Наиболее часто применяемой является пятифакторная модель.
1. Пятифакторная модель Альтмана:
Z = 1,2Коб. + 1,4Кнп+3,3Кр + 0,6Кп + 1,0Ком,
где Коб – доля рабочего капитала в активах; Кнп – нераспределенная прибыль; Кр – рентабельность активов; Кп – коэффициент покрытия по рыночной стоимости собственного капитала; Ком – отдача всех активов.
В рассматриваемой модели первый фактор (Коб) представляет собой долю покрытия активов собственным оборотным капиталом; второй и четвертый отражают структуру капитала; третий рентабельность активов и пятый – оборот капитала. В зависимости от значения Z прогнозируется вероятность банкротства:
• до 1,8 – очень высокая;
• от 1,81 до 2,7 – высокая;
• от 2,8 до 2,9 – возможная;
• более 3 – очень низкая.
Точность прогноза по данной модели в течении одного года составляет 95 %, двух лет – до 83 %.
2. В 1997 г. Теффлер предложил следующую формулу:
Z = 0,53Х1 + 0,13Х2 + 0,18Х3 + 0,16Х4,
где Х1 – отношение суммы прибыли от продажи к краткосрочным обязательствам; Х2 отношение суммы оборотных активов к сумме обязательств; Х3 – отношение суммы краткосрочных обязательств к сумме активов; Х4 – коэффициент оборачиваемости активов.
Если величина Z меньше 0,3, то банкротство более чем вероятно.
3. Модель Коннана – Гольдера:
КG = –0,16Х1 – 0,22Х2 + 0,87Х3 + 0,10Х4 – 0,24Х5,
где Х1 – доля быстрореализуемых ликвидных средств в активах; Х2 доля устойчивых источников финансирования в пассивах; Х3 отношение финансовых расходов к выручке от продажи; Х4 – доля расходов на персонал в валовой прибыли; Х5 – соотношение накопленной прибыли и заемного капитала.
Расчетные значения индекса KG показывают вероятность банкротства организации:
4. Сущность методики Уильяма Бивера заключается в расчете пяти основных показателей, в соответствии со значениями которых организация может быть отнесена к одной из трех групп по финансовому положению (см. табл. 3).
Таблица 3. Система показателей комплексной оценки финансового состояния Бивера[1]
Помимо формальных признаков, позволяющих причислить предприятие к финансово несостоятельным, существуют различные неформальные критерии, дающие возможность прогнозировать вероятность потенциального банкротства организации. К их числу относятся:
• неудовлетворительная структура имущества предприятия, в первую очередь текущих активов. Тенденция к росту в их составе труднореализуемых активов (сомнительной дебиторской задолженности, запасов товарно-материальных ценностей с длительным периодом оборота) может сделать такое предприятие неспособным отвечать по своим обязательствам;
• замедление оборачиваемости средств предприятия (чрезмерное накапливание запасов, ухудшение состояния расчетов с покупателями);
• сокращение периода погашения кредиторской задолженности при замедлении оборачиваемости текущих активов;
• наличие просроченной кредиторской задолженности и увеличение ее удельного веса в составе обязательств предприятия;
• значительные суммы дебиторской задолженности, относимые на убытки;
• тенденция опережающего роста наиболее срочных обязательств в сравнении с изменением высоколиквидных активов;
• снижение значений коэффициентов ликвидности;
• нерациональная структура привлечения и размещения средств, формирование долгосрочных активов за счет краткосрочных источников средств;
• убытки, отражаемые в балансе, и др.
Основные причины банкротства:
1. Объективные причины: несовершенство финансовой, денежной, кредитной, налоговой систем; высокий уровень инфляции; диспаритет цен.
2. Субъективные причины: снижение объема продаж и производства, низкая рентабельность; взаимные неплатежи; неумение руководителей проявлять предприимчивость, выбирать эффективную финансовую, ценовую и инвестиционную политику.
Вопрос 73
Мероприятия по финансовому оздоровлению организации
К мероприятиям по оздоровлению финансового состояния относятся резервы увеличения производства и продажи рентабельной продукции, повышения ее качества и конкурентоспособности, роста прибыли и рентабельности производства, более полного и эффективного использования производственного потенциала и заемных средств.
