Алексей Герасименко - Финансовый менеджмент – это просто: Базовый курс для руководителей и начинающих специалистов
Агентства обычно имеют соглашения и лимиты на крупные национальные и иностранные банки. Например, вы собираетесь купить оборудование у немецкого производителя и хотите воспользоваться кредитом немецкого экспортного агентства Hermes. В этом случае вы можете обратиться в банк-агент (например, Commerzbank, который имеет представительство в России) для помощи в проведении этой операции. Агент проведет оценку ваших рисков по своим внутренним методикам. Далее экспортное агентство предоставит кредит банку-агенту, а он в свою очередь предоставит его вам (естественно, по более высокой ставке – разница в ставках будет вознаграждением агента). Экспортному агентству это выгодно, так как в этом случае ему не надо связываться с оценкой заемщика, очень специфической для конкретной страны – за него это сделает банк-агент, имеющий локальное присутствие и понимающий специфику рисков локальных заемщиков. На практике комиссии агентов-филиалов международных банков ниже, чем использование в качестве агентов российских банков.
Основные экспортные агентства развитых стран:
• в США – Exim Bank;
• в Германии – Hermes Kreditversicherungs-AG (Hermes);
• во Франции – Compagnie Francaise d. Assurance pour le Commerce Exterieur (COFACE);
• в Великобритании – Export Credits Guarantee Department (ECGD);
• в Италии – Istituto per i Servizi Assicurativi e il Credito all’Espotazione (SACE).
Примечание: список официальных экспортных агентств можно найти на сайте http://www.people.hbs.edu/besty/projfinportal/ecas.htm.
При необходимости финансирования поставок западного оборудования не забывайте о возможности получения под такие сделки дешевого финансирования через экспортные агентства.
Синдицированные кредиты
В какой-то момент, когда ваша компания становится достаточно крупной, ее потребности в объеме кредитного финансирования становятся настолько большими, что их уже не может удовлетворять один банк. Дело в том, что у банков существуют лимиты на одного заемщика, закрепленные обычно требованиями регулирующих органов. Возможны также еще более жесткие лимиты на одного заемщика, установленные внутри банка. Для банка это способ управления рисками. Если банк будет сильно зависеть от одного клиента, проблемы с возвратом его кредитов могут привести к финансовым проблемам банка. Поэтому банки стараются распределить риски между заемщиками за счет ограничения максимального размера кредита. Вспомните теорию портфеля: если вы распределите свои вложения между несколькими заемщиками, общий риск ваших вложений уменьшится.
Соответственно, когда размер потребностей вашей компании в финансировании начинает превышать готовность вашего банка предоставить вам такой объем средств, возникает проблема. Можно, конечно, начать брать кредиты в другом банке. Но тогда вам придется иметь дело с множеством кредитных договоров с разными банками. Эти договоры будут иметь разные сроки, валюты, процентные ставки, поэтому вам придется тратить существенное время и ресурсы на управление всеми этими договорами. Кроме того, в случае возникновения необходимости реструктуризации, большое количество кредитов от множества разных банков существенно затрудняет переговоры о реструктуризации.
В этом случае для вас существует интересная альтернатива: синдицированный кредит (на жаргоне «синдикат»). Синдицированный кредит вы берете у группы (синдиката) банков, но при этом договор вы заключаете только один – это договор с синдикатом. Соответственно набор условий и ковенант в нем будет одним, общим для всех участников синдиката. Это значительно облегчает вам процесс переговоров и управления кредитом.
С другой стороны, для банков участие в синдикате является средством управления рисками. Они разделяют свои риски и сумму с другими участниками синдиката. Кроме того, для некоторых банков это может быть пропуском для участия в кредитовании на новом рынке. Например, небольшой иностранный банк не присутствует в России, но хочет поучаствовать в кредитовании крупных российских компаний, чтобы получить дополнительную прибыль за счет более высоких процентных ставок для российских заемщиков. Участие в синдикате банков для этого небольшого банка позволит реализовать такую возможность. Кроме того, этому банку не придется тратить существенные ресурсы на оценку кредитоспособности заемщика «с нуля» – все необходимые материалы для него подготовит и проверит организатор синдиката. Такому банку будет легче участвовать в синдикате, понимая, что вместе с ним риск на себя берут и гораздо более крупные и солидные банки.
Обычно, для того чтобы получить синдицированный кредит, вам нужна будет кредитная история. Крупным банкам, чтобы принять участие в синдикате, нужен опыт работы с вами, нужно определенное доверие к вам. Поэтому ядро синдиката (20 % – 100 % участников) составят те банки, с которыми вы уже работали или работаете. Надо сказать, что отечественные банки не очень охотно участвуют в синдикатах, предпочитая работать с клиентами напрямую. Поэтому в синдикаты обычно входят банки западные.
Выглядит процесс получения синдицированного кредита примерно следующим образом (см. рисунок).
Сами вы организовать синдицированный кредит не сможете – для этого вам придется выбирать посредников. Как правило, это банки, с которыми вы ранее уже сотрудничали и хорошо их знаете. Такой выбранный вами посредник будет называться ведущим организатором синдиката, или MLA (Mandated Lead Arranger). Организатор получает свое вознаграждение в виде определенного процента от суммы кредита (обычно до 1,5 %, но в периоды кризиса вознаграждение может быть выше). Однако в своих предложениях банки могут указывать и различные другие виды комиссий и выплат, так что все предложения надо внимательно анализировать. В крупных синдицированных кредитах у вас может быть несколько MLA. В этом случае итоговое вознаграждение они делят между собой (как именно, они договариваются сами в зависимости от распределения ролей). Бывают MLA, которые не получают вознаграждение за работу, – они работают «за имя» (иногда такая работа напрямую связывается с выдачей им вами мандата на ведущую роль в другой сделке). Они стараются создать себе бренд на рынке организации синдицированных кредитов, чтобы стать «полноценными» MLA в будущем. В процессе работы вы всегда можете «выкинуть» какого-то MLA из своего проекта, если вам не нравится его работа.
Из интервью директора департамента казначейства компании МТС Ильи Чупринко журналу «Консультант»:
«…У синдицированных кредитов, впрочем, как и любой другой публичной формы финансирования, где участвует группа кредиторов, есть особенность – присвоение различных «титулов» банкам, участвующим в синдикации. Последние активно борются за эти «титулы», в первую очередь за самое высокое звание mandated lead arrangers and underwriters. Это самый престижный “титул”, и получившему его банку полагаются наибольшие комиссионные. Следующий уровень – lead arrangers, присваиваемый в зависимости от доли участия в сделке и других условий, за ним – arrangers. Таким образом, титулы распределяются, условно говоря, до бесконечности. Звания присваиваются в процессе сделки, до ее осуществления. Как ни удивительно, банки могут “обидеться”, если их включат не в ту группу, а некоторые – даже отказаться от участия в синдикации, если не попадут в высшую группу. Из главных организаторов выбирается один банк, который назначается агентом. Он выполняет своего рода административную работу: собирает с остальных участников кредит, выдает деньги заемщику. И именно с агентом клиент расплачивается по кредиту, а тот дальше распределяет средства между другими банками.
