Александр Ромашов - Стратегии развития научно-производственных предприятий аэрокосмического комплекса. Инновационный путь
Далее необходима разработка механизма пополнения «портфеля» прав интеллектуальной собственности. На инновационной стадии проекта, начиная от появления результатов фундаментальных научных исследований и заканчивая созданием опытного образца и выпуском опытной серии продуктовой инновации, часто патентуются новые открытия и изобретения. Кроме того, с целью минимизации затрат на создание процессных инноваций НПП приобретает соответствующие лицензии. Эти мероприятия приводят к изменению параметров проекта, в частности появляется необходимость увеличить объем привлекаемых финансовых ресурсов, изменяется качественный и количественный состав участников проекта.
Соответствующим образом организованное пополнение «портфеля» прав интеллектуальной собственности может привлечь новых участников инновационной стадии проекта, в том числе венчурных инвесторов.
Следствием пополнения «портфеля» прав интеллектуальной собственности будет рост величины уставного и собственного капитала венчурного предприятия. Поэтому с финансовой точки зрения пополнение «портфеля» прав интеллектуальной собственности расширяет возможности венчурного предприятия по привлечению заемных средств, например, в форме долгосрочных кредитов инновационных банков.
Формами пополнения «портфеля» прав интеллектуальной собственности в рамках жизненного цикла создаваемой технологической инновации могут быть:
● получение патентов на новые открытия, технологические и конструкторские изобретения, сделанные на более поздних этапах инновационной стадии проекта;
● появление новых технологических ноу-хау в рамках реализуемого проекта по созданию технологической инновации и их последующее патентование;
● патентование разработок в рамках CAD-стратегии (Computer Assisted Design), включая безбумажные технологии представления информации, компьютеризацию информационной базы данных инновационного процесса, а также информационное обеспечение систем автоматизированного проектирования (САПР) конструкторских и технологических решений.
Основными источниками формирования венчурного капитала служат различные финансовые ресурсы, в том числе:
● инициаторов проекта по созданию технологической инновации, владеющих пакетом прав интеллектуальной собственности, созданной на ранних этапах выполнения проекта;
● научно-производственного предприятия, которое создало венчурную структуру;
● финансово-кредитных учреждений;
● бюджетное финансирование;
● ресурсы внебюджетных фондов, в том числе фондов венчурного капитала.
Формирование собственного капитала венчурного предприятия начинается с формирования его уставного капитала. На этом этапе могут возникнуть противоречия между инициаторами проекта и венчурными инвесторами. Инициаторам проекта по созданию технологической инновации важно сохранить контроль над результатами, получаемыми на инновационной стадии проекта. Однако инициаторы проекта не обладают финансовыми ресурсами, необходимыми для выполнения инновационной стадии проекта.
Венчурные инвесторы, учитывая высокую степень риска инновационной стадии проекта, вынуждены требовать высокую норму прибыли на вложенный капитал. Требуемая норма прибыли может быть не принята, если в уставном капитале венчурного предприятия значительную долю составляет вклад инициаторов проекта в виде прав интеллектуальной собственности.
Противоречия между инициаторами проекта и венчурными инвесторами можно преодолеть, если уравновесить риски участников проекта на разных стадиях его реализации. Риски участников проекта по созданию технологической инновации нельзя уравновесить путем простого увеличения или снижения оценки и вклада инициаторов проекта. Для этого необходимо использовать специальные механизмы управления рисками. Одним из таких механизмов является формирование «портфеля» прав интеллектуальной собственности и его переоценка на разных этапах реализации инновационной стадии проекта. При этом если одна из сторон, участвующих в реализации инновационной стадии проекта, получает «портфель» прав (например, инициаторы проекта), то другая – компенсацию в виде пакета акций создаваемого венчурного предприятия.
В процессе функционирования у венчурного предприятия появляются и другие элементы собственного капитала, в том числе добавочный и резервный капитал, составляющие накопленного капитала (целевое финансирование, нераспределенная прибыль, убытки и т. д.).
Привлечение долгосрочных кредитов инновационных банков на более поздних этапах инновационной деятельности венчурного предприятия приводит к возникновению долгосрочных обязательств. В процессе текущей деятельности венчурного предприятия могут появиться краткосрочные источники финансирования инновационной стадии проекта. Так, например, в качестве краткосрочных источников финансирования венчурного предприятия используются элементы кредиторской задолженности.
Венчурное финансирование инновационной стадии проекта по созданию технологической инновации создает условия для завершения того или иного этапа проекта. По выполнении этих этапов появляются положительные результаты, снижается неопределенность и риск проекта в целом. В мировой практике в основе венчурного финансирования лежит принцип, согласно которому финансовые ресурсы вкладываются в последующий этап инновационной стадии проекта только после получения положительных результатов на предыдущем этапе. Однако оценка конечных результатов венчурного финансирования должна основываться на оценке эффективности выполнения инвестиционного проекта в целом, в котором инновационная стадия рассматривается как составляющая. При этом в качестве основного критерия оценки, как правило, выбирается максимум чистого дисконтированного дохода, формируемого за весь жизненный цикл технологической инновации.
Успешное завершение предыдущего этапа инновационной стадии проекта и переход к следующему этапу означает постановку новых научных задач в сфере создания технологической инновации. Это, как правило, требует изменения организационно-правовой формы венчурного предприятия. Таким образом, процессы венчурного финансирования инновационной стадии проекта сопровождаются последовательным изменением организационно-правовых форм венчурного предприятия. При смене организационно-правовой формы венчурного предприятия «портфель» прав интеллектуальной собственности переоценивается.
Реорганизация венчурного предприятия обусловлена объективным процессом усложнения финансового управления в процессе реализации проекта. Реорганизация позволяет в соответствии с изменившимися целями венчурного финансирования выбрать организационно-правовую форму венчурного предприятия, наиболее полно соответствующую этим целям. Реорганизация венчурного предприятия способствует оптимальному использованию интеллектуальной собственности предприятия. Это, в свою очередь, позволяет увеличить объемы венчурного финансирования, а в дальнейшем и объемы инвестиционного финансирования, за счет расширения источников привлечения капитала. В конечном итоге такой подход повышает эффективность, во-первых, инновационной стадии проекта по созданию технологической инновации и, во-вторых, проекта в целом.
