Владимир Бочаров - Финансовый анализ
3. Коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности (КВП) характеризуется отношением расчетного КТЛ к его нормативному значению, равному двум.
Расчетный КТЛ определяется как сумма его фактического состояния на конец отчетного периода и изменения этого показателя между окончанием и началом отчетного периода в перерасчете на установленный период восстановления (утраты) платежеспособности (6 и 3 месяца).
где КВП – коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности за период 6 месяцев; КТЛКП и КТЛНП – фактическое значение коэффициентов текущей ликвидности на конец и начало отчетного периода; КТЛнорм. – нормативное значение коэффициента = 2,0; Т – расчетный период, мес.
Рекомендуемое значение КВП = 1,0. КВП > 1,0 и рассчитанный на период 6 месяцев свидетельствует о наличии у предприятия реальной возможности восстановить свою платежеспособность. КВП, принимающий значение < 1,0 и рассчитанный на период 6 месяцев, свидетельствует о том, что у предприятия в ближайшее время нет реальной возможности восстановить свою платежеспособность.
Коэффициент утраты платежеспособности (КУП) определяется по формуле:
где 3 – период утраты платежеспособности, мес.; Т – расчетный период.
КУП со значением > 1,0, рассчитанный на период 3 месяцев, свидетельствует о наличии реальной возможности у предприятия не утратить свою платежеспособность. КУП, принимающий значение < 1,0 и определенный на период 3 месяцев, свидетельствует о том, что у предприятия имеется реальная перспектива утратить платежеспособность в ближайшее время.
Принятие решения о признании структуры баланса неудовлетворительной, а предприятия – неплатежеспособным осуществляется, если КТЛ имеет значение < 2,0, а КОСС < 0,1 (или 10 %).
Фундаментальная диагностика банкротства осуществляется с помощью общепринятых коэффициентов финансовой устойчивости, платежеспособности и ликвидности, рассчитанных по бюджету по балансовому листу (прогнозному балансу активов и пассивов).
Помимо рассмотренных коэффициентов, позволяющих установить несостоятельность предприятия, существуют и другие критерии, дающие возможность прогнозировать потенциальное банкротство.
К их числу относятся:
1) неудовлетворительная структура активов (имущества) предприятия, которая выражается в росте доли труднореализуемых активов (сомнительной дебиторской задолженности; запасов с длительными сроками хранения; готовой продукции, не пользующейся спросом у покупателей);
2) замедление оборачиваемости оборотных активов и ухудшение состояния расчетов с поставщиками, покупателями и другими партнерами;
3) сокращение периода погашения кредиторской задолженности при замедлении оборачиваемости оборотных активов;
4) тенденция к вытеснению в составе обязательств дешевых заемных средств более «дорогими» и их неэффективное размещение в активе баланса;
5) наличие просроченной кредиторской задолженности и увеличение ее доли в составе краткосрочных обязательств;
6) значительные суммы непогашенной дебиторской задолженности (с истекшими сроками исковой давности), относимой на убытки;
7) тенденция опережающего роста срочных обязательств по сравнению с изменением высоколиквидных активов;
8) резкое падение коэффициентов ниже рекомендуемых значений;
9) нерациональное размещение денежных ресурсов предприятия, т. е. формирование долгосрочных активов за счет краткосрочных обязательств;
10) наличие на балансе значительных убытков, что увеличивает значение коэффициента финансового риска (более 10 % от общего объема капитала предприятия).
В качестве важного критерия благополучия (неблагополучия) финансового положения предприятия следует признать состояние бухгалтерского учета. На предприятиях с низким его качеством (неполным и несвоевременным отражением хозяйственных операций) трудно получить достоверную информацию для анализа финансового состояния и принятия управленческих решений.
Таким образом, результаты экспресс-диагностики и фундаментального финансового анализа должны помочь предприятию:
1) устранить признаки финансовой несостоятельности;
2) восстановить платежеспособность в установленные законодательством сроки;
3) обеспечить финансовую устойчивость на длительную перспективу;
4) добиться требуемого уровня рентабельности активов и собственного капитала;
5) обеспечить оптимальное соотношение между заемными и собственными средствами.
Важное значение для нормализации финансово-экономического положения предприятия имеет разработка системы бюджетирования капитала, доходов и расходов, что позволяет оптимизировать поступление и использование финансовых ресурсов.
Глава 8
Финансовый анализ эффективности инвестиционных проектов
8.1. Правила инвестирования
Наиболее общими факторами достижения целей инвестирования являются:
1) сбор необходимой информации для разработки бизнес-плана инвестиционного проекта;
2) изучение и прогнозирование перспектив рыночной конъюнктуры по интересующим инвестора объектам;
3) выбор стратегии поведения на рынке инвестиционных товаров;
4) гибкая текущая корректировка инвестиционной тактики, а подчас и стратегии.
Выбор наиболее эффективного способа инвестирования начинается с четкого определения возможных вариантов. Альтернативные проекты поочередно сравниваются друг с другом, и выбирается наиболее приемлемый с точки зрения доходности и безопасности для инвестора.
Общая схема инвестиционного анализа, в ходе которого отбираются наилучшие варианты, показана на рис. 8.1.
Рис. 8.1. Последовательность инвестиционного анализа при реализации проекта
На первоначальном этапе целесообразно определить, куда выгоднее вкладывать капитал: в производство, ценные бумаги, приобретение товаров для перепродажи, недвижимость и т. д.
Поэтому при инвестировании рекомендуется соблюдать следующие правила.
1. Чистая прибыль (ЧП) от данного вложения должна превышать ее величину от помещения средств на банковский депозит:
УРИ > Дст., (76)где УРИ – уровень рентабельности инвестиций,%; Дст. – депозитная ставка процента.
2. Рентабельность инвестиций должна превышать темп инфляции (ТИ)
РИ > ТИ, (77)где РИ – рентабельность инвестиций,%,
РИ = Чистая прибыль / Инвестиции × 100, (78)3. Рентабельность данного проекта с учетом фактора времени (временной стоимости денег) должна быть больше доходности альтернативных проектов.
