Дамбиса Мойо - Как погиб Запад. 50 лет экономической недальновидности и суровый выбор впереди
Задолго до фиаско системы субстандартных ипотек американское правительство основало агентства Fannie Мае и Freddie Mac, чье назначение заключалось именно в том, чтобы предоставить трудолюбивым американцам доступ к субсидируемым займам и ипотекам. Желая получить голоса на выборах, правительство гарантировало, что никто не останется обделенным; оно хотело произвести впечатление, что способствует распределению богатства. Но в первую очередь оно косвенным образом поддержало культуру рискованного кредитования.
Полномочия были определены свыше, и увеличение количества домовладельцев было заявленной целью администраций и Буша, и Клинтона (и даже Джимми Картера). В 1996 году, например, департамент жилищного строительства и городского развития[46] дал распоряжение Fannie Мае и Freddie Mac предоставлять не менее 42% ипотек заемщикам с доходом ниже среднего в соответствующих регионах. В 2005 году доля была увеличена до 52%.
В качестве дополнительного условия Fannie Мае и Freddie Mac должны были предоставить 12% ипотек заемщикам, получающим доход менее 60% от среднего дохода в своем регионе. То есть к ноябрю 2007 года Fannie Мае выдала субстандартных ипотечных кредитов на сумму почти 56 миллиардов долларов.
Несмотря на похвальное намерение, курс «свой дом для всех» встречал энергичные протесты с самых первых своих дней. Например, 10 сентября 2003 года в обращении к конгрессу конгрессмен Рон Пол[47] заметил, что государственные политики, поощряющие кредитование тех, кто не может расплатиться, неизбежно потребуют финансовых дотаций. Возможно, он и заглянул в будущее (до такой степени, что даже представил билль об отмене этого курса), но едва ли и он смог предвидеть масштаб предстоящей катастрофы.[48]
После того как в 2006 году произошла серия резких повышений процентной ставки, трещины кризиса начали расползаться. Американский жилищный пузырь, разбухавший последние пять лет, вот-вот угрожал лопнуть. Ставки повышались, а цены на дома покатились вниз, рефинансирование кредита стало почти невозможным, и дело кончилось неизбежным — дом за домом, улица за улицей, тысячи людей по всей Америке оказывались не в состоянии выплатить свои ипотечные кредиты. Когда повысились ставки, субстандартные кредиты и кредиты с плавающей ставкой стали первыми. Непритязательные домохозяйства, преобразованные в высокоценные привлекательные инструменты (то есть из среднерискованных превратившиеся в средненадежные), уже не могли справиться с ежемесячными выплатами.
Будет справедливо сказать, что вначале, по всей видимости, никто особенно не волновался. Действительно, многие разделяли мнение председателя Федерального резерва Бена Бернанке, когда 28 марта 2007 года в речи об экономических перспективах перед объединенной комиссией по вопросам экономики конгресса США он сказал:
«Хотя сумятица на рынке субстандартной ипотеки создала серьезные финансовые трудности для многих людей и семей… на данный момент… воздействие проблем субстандартного рынка на экономику в целом и финансовые рынки, вероятно, будет невелико… Мы продолжим внимательно следить за ситуацией».[49]
Однако последующий эффект был ошеломительным. На тот же месяц сумма субстандартных ипотечных кредитов в США оценивалась в 1,3 триллиона долларов при более чем 7,5 миллиона невыплаченных субстандартных кредитов с преимущественным правом требования.[50] К июлю 2007 года (всего четыре месяца спустя), хотя на долю субстандартных приходилось всего 6,8% невыплаченных кредитов, они составляли 43% от тех, по которым было принято решение о лишении права выкупа. К октябрю примерно 16% ипотечных кредитов по субстандартным условиям с плавающей ставкой были либо просрочены на 90 дней и больше, либо проходили процедуру обращения взыскания — примерно втрое больше, чем в 2005 году. Дальше стало еще хуже.
На следующий год картина стала еще мрачнее. В январе 2008 года уровень невыплат дошел до 21%, а в мае 2008 года — до 25%. К августу 2008 года на ипотечном рынке США, оценивавшемся в 12 триллионов долларов, около 9,2% кредитов были либо просрочены, либо кредитополучатели были лишены права выкупа. Конечно, страдали и банки.
К середине июля 2008 года главные банки и другие финансовые институты всего мира сообщили об убытках на сумму почти 500 миллиардов долларов. И всего за десять месяцев, с января по октябрь 2008 года, акционеры американских компаний потеряли катастрофическую сумму в 8 триллионов долларов, так как их акции упали в цене с 20 до 12 триллионов.
Когда кризис был в самом разгаре, Fannie Мае держала ипотек типа ниже стандартного (ипотек, которые почти или совсем не требуют сведений о финансовом положении заемщика) на сумму 324,7 миллиарда долларов, а Freddie Mac держала примерно на 190 миллиардов ипотек того же типа. Вместе у них было более 50% ипотек типа ниже стандартного на сумму 1 триллион долларов. В марте 2008 года примерно 8,8 миллиона домовладельцев, то есть примерно 10,8% от общего количества домовладельцев США, имели нулевой или отрицательный капитал (то есть их дома стоили дешевле ипотечного кредита). Предсказание конгрессмена Пола о кризисных дотациях начало сбываться с ужасающей точностью.
Легкие кредиты и потребительский бум привели к чрезмерному строительству; как в классической пирамиде, цены вышли далеко за пределы разумного, и в конце концов все источники спроса были исчерпаны — больше не осталось покупателей. Именно это несоответствие спроса и предложения, изобилие недвижимости и ужесточение кредитной политики летом 2006 года вызвали падение цен на жилье.
Близорукая, если не безрассудная, уверенность в том, что процентные ставки навсегда останутся низкими, а цены на дома будут подниматься, заставила миллионы заемщиков ввязаться в кредитные схемы, которые в конечном итоге им просто были не по карману. Естественно, чем больше домовладельцев лишалось права выкупа, тем больше становилось доступных домов.
Кризис субстандартной ипотеки повлиял и на сознание американцев, и на их кошелек, да и не только американцев. Он разрушил иллюзию процветания и оставил людей в недоумении. Сначала беднейшие слои американцев убедили, что они смогут владеть собственными домами и таким образом тоже осуществить американскую мечту, но вскоре эти надежды разбились о твердую реальность, которая уверенно показала, что это всего лишь бесплодная фантазия.
Глава 4
Напрасный труд
Редактор одной из ведущих газет мира рассказывает, как несколько лет назад в одном из ежедневных выпусков этой газеты вышла статья о председателе КНР Ху Цзиньтао. Это, по признанию, было честное и точное (хоть и безобидное) изложение его жизненного пути. Каждый номер печатают в Китае ночью и рано утром развозят по стране.
