Майкл Ковел - Биржевая торговля по трендам. Как заработать, наблюдая тенденции рынка
Основное положение
• Campbell & Co.: «Мы могли бы описать все, что делаем, карандашом на обороте конверта».
Джерри Паркер
Впервые я побывал в первом офисе Джерри Паркера в Манакин-Саботе, штат Вирджиния, в 1994 г. Манакин-Сабот – это сельский пригород Ричмонда. Это, как говорится, периферия. Почему я об этом пишу? Потому, что за несколько месяцев до того я был в офисе Salomon Brothersв Южном Манхэттене, где в первый раз моему взору предстала их огромная торговая площадка, выглядевшая как эпицентр всего мирового трейдинга. Восхищение улетучилось, когда я впервые увидел скромный офис Паркера в Манакин-Саботе. Вы бы ни за что не догадались, что именно здесь серьезный, спокойный исполнительный директор Chesapeake Capital Management управляет средствами на сумму более $1 млрд. Для Джерри Паркера, так же как и для Билла Данна, внешние атрибуты не имеют значения.
Паркер вырос в Линчбурге, штат Вирджиния, окончил Университет Вирджинии. Он работал бухгалтером в Ричмонде, когда подал заявление на участие в программе стажировки Ричарда Денниса, и стал первым принятым Деннисом студентом. Практичный и последовательный, позже, в 1988 г., он основал свою собственную управляющую компанию Chesapeake Capital. Он принял решение снизить риск и, соответственно, прибыль для своих клиентов, поэтому предпочел «черепаший» подход к трейдингу, т. е. стратегию следования тренду с немного сниженными показателями доходности. Иначе говоря, он взял очень агрессивную систему управления денежными средствами и приспособил ее под тех инвесторов, для которых более комфортен пониженный уровень риска и которых устраивает при этом уменьшение прибыли.
Даже несмотря на то что он добивался меньшего уровня риска, его прибыль в 1993 г. составила невероятные 61,82 %, что принесло известность его компании (график 2.8). Однако сегодня рентабельность его компании, как правило, находится на уровне 12–14 %. Более консервативный подход к стратегии следования тренду отличает его, к примеру, от Билла Данна или Эда Сейкоты, системы которых всегда были предназначены для максимизации прибыли. Паркер действует несколько иначе, но не менее успешно. Я познакомился с Паркером в 1995 г. и затем еще раз общался с ним в начале 2000 г., и во время каждой из этих встреч на меня производили сильное впечатление его целеустремленность и скромность.
График 2.8. Рост воображаемой суммы в $1 тыс., инвестированной в Chesapeake CapitalДжентльмен из Вирджинии
Во время спада 1998 г. Джерри Паркер выступал на ежегодной выставке «Фьючерсы и опционы» в Чикаго. На пике бума вокруг доткомов следование тренду казалось скучным, особенно когда выступающий был так самокритичен и серьезен, как Паркер. В своей речи он затронул полный спектр разновидностей философии следования тренду. Половину выделенного ему времени он отвел на вопросы, и это было возможностью для слушателей получить некоторое представление о торговых технологиях его компании. Как бы скептически ни была настроена аудитория Паркера, это не помешало ему дать простые, прямые и серьезные советы в области трейдинга тем, кто был в этом заинтересован.
Об опасности стратегии «покупай и держи»:
«Стратегия “покупай и держи” неразумна. Для чего удерживать активы? Ключевой характеристикой успешных трейдеров является их готовность использовать финансовый рычаг при инвестировании… многие [трейдеры] слишком консервативны, когда речь идет об использовании финансового рычага» [87] .
О нелепости предсказания возможного направления рыночной динамики:
«Я этого не знаю, и мне это неинтересно. Система, которую мы используем в Chesapeake, построена на предпосылке, что рынок сам знает, в каком направлении он развивается» [88] .
О своей торговой системе, основанной на следовании тренду:
«Это идет вразрез с тем, чего хотят клиенты: модных идей, масштабных исследований, интуитивного подхода, позволяющего узнать заранее, что произойдет, например усилить позицию на фондовом рынке прежде, чем будет снижена процентная ставка. Но, разумеется, вы не можете предвидеть заранее, что случится, и, возможно, снижение ставки сигнализирует о начале крупного тренда, и, может быть, лучше войти на рынок после этого. Таков наш подход. Мы не имеем никаких предрассудков по поводу коротких или длинных позиций» [89] .
О торговле против тренда или внутридневной торговле:
«Причина этого в том, что многим трейдерам, так же как и их клиентам, не нравится следование тренду. Это нелогично, неестественно, слишком долго, недостаточно захватывающе» [90] .
О выдаче желаемого за действительное жертвами недавних рыночных кризисов:
«Они говорили: “Рынок ошибается, тенденция переломится”. Рынок никогда не ошибается» [91] .
Спросите себя: чего вы хотите больше – быть правым или получать прибыль? Это разные вещи.
Паркер снижает значение интеллектаУспех использования стратегии следования тренду в гораздо большей степени обусловлен самодисциплиной, нежели академическими достижениями как таковыми. Паркер искренен относительно требуемого для работы в его компании уровня интеллекта:
«У нас есть система, применяя которую нам не нужно полагаться на свои интеллектуальные способности. Одна из важнейших причин того, почему мы эффективно действуем на рынках, в том, что никто не может понять, что происходит» [92] .
Лучшие торгующие по тренду, такие как Джерри Паркер, охотно признают, что интеллект как таковой – это не панацея. Они также знают, что последние сводки новостей дня – это не та информация, которая может воздействовать на их решения о том, когда и сколько продавать или покупать в любой момент времени:
«На качественные подходы к трейдингу не должны оказывать влияние наши гордость и суждения» [93] .
Паркер также обучал других трейдеров и оказал на них влияние. Не нужно далеко ходить за замечательным примером следования тренду, «ускользнувшим из поля зрения» СМИ, – это партнер Джерри Паркера Салем Абрахам.
Салем Абрахам – техасский пионер
Салем Абрахам действует иначе, чем большинство торгующих по тренду. Он действительно подтверждает, что физическое местоположение не имеет значения для успеха:
«Сложно найти в США финансовую компанию, столь же далекую от Уолл-стрит как в географическом, так и в культурном отношении, как Abraham Trading Company.Салем расположился в том же здании, где когда-то его дед Малуф Абрахам вел переговоры с местными политиками и хозяевами скотоводческих ферм, развивая масштабный бизнес по спекуляциям с земельными участками. Сейчас Abraham Trading Companyпревратилась в одну из самых необычных в стране трейдерских компаний» [94] .
Салем Абрахам понял, что обладает врожденной способностью и интересом к трейдингу, будучи студентом в Университете Нотр-Дам. Как и Грег Смит, один из учеников Сейкоты, он выяснил, какие трейдеры наиболее успешны, и открыл для себя следование тренду. После окончания университета Абрахам вернулся домой на семейное ранчо в Канадиан, в Техас, и обсудил идею зарабатывания на жизнь трейдингом со своим дедушкой, который осторожно согласился помочь ему на старте. По словам Абрахама, ему был назначен полугодовой «испытательный срок», а затем, в случае неудачи, он должен был отказаться от этой идеи (выбросить в окно «котировальную машину») [95] .
Абрахам не потерпел неудачи. Он быстро развил бизнес Уоллстрит в самом что ни на есть «антиуолл-стритовском» варианте. Мировоззрение Абрахама поразительно отличается от того, которое вы можете обнаружить у первоклассного трейдера:
«Ни один сотрудник нашей компании не является выпускником “Лиги плюща” [96] . Большинство работающих в Abraham Tradingв прошлом трудились на местных скотоводческих фермах или в газодобывающих и трубопроводных компаниях. Их обучение премудростям трейдинга и арбитража происходило в ходе практической работы у 37-летнего г-на Абрахама. “Это лучше, чем в 6 утра перелопачивать навоз, – сказал Джефф Докрей, нанятый г-ном Абрахамом в качестве клерка после работы на скотоводческой ферме возле Канадиана. – Финансовые рынки сложны, но работать на них не столь тягостно, как постоянно иметь дело со скотом”» [97] .
Абрахам обрисовывает свой подход, выделяющий самую суть трейдинга:
«Базовая предпосылка трейдерского подхода АТС заключается в том, что цены на биржевые товары время от времени претерпевают значительные изменения в сторону повышения или понижения. Эти изменения цен известны как тренды, которые наблюдались и фиксировались с самого зарождения рынка. Есть все основания полагать, что на свободных рынках динамика цен будет продолжать характеризоваться трендами. В основе подхода АТС к трейдингу лежит использование этих изменений цен» [98] .
Когда его спросили о родстве с Джерри Паркером, Абрахам привел потрясающий пример «седьмой воды на киселе»:
«На самом деле мы знаем Джерри Паркера и Chesapeake Capital. Кратчайшее объяснение, которое я могу вам дать, – это то, что он муж дочери брата мужа сестры моего отца. Я не уверен, что это можно назвать родством, но что-то вроде того. Впервые я услышал о фьючерсах от него, когда он навещал родственников жены в Техасе».
