Альберт Еганян - Инвестиции в инфраструктуру: Деньги, проекты, интересы. ГЧП, концессии, проектное финансирование
61
Кстати, коллеги подсчитали, что если сложить все цифры инвестиций, которые фигурировали только в итогах этих трех форумов последние десять – двенадцать лет, то мы уже перевыполнили самый оптимистичный прогноз привлечения инвестиций и перешли к выполнению плана эдак 2030 г. Нет, прошу понять верно: я безусловный сторонник этих инвестиционных площадок, просто критерий их значительной эффективности совсем в ином. А выбранный СМИ «отчетный» критерий совсем уж бессмысленный. Измерение количества «обещавших жениться», а в данном случае даже не обещавших, а просто намекнувших на это, – совсем уж никуда не годится.
62
Те, кто начинал карьеру в конце 1990-х – начале 2000-х, понимают жанр подобных документов.
63
Memorandum of Understanding (MoU) – меморандум о взаимопонимании, соглашение о сотрудничестве и проч.
64
СРП – соглашения о разделе продукции, заключаемые на основании специального законодательства. В основном СРП известны нам по проектам «Сахалин-1», «Сахалин-2».
65
Стоит отметить, что такая ситуация существовала до 2010–2012 гг. Потом, с одной стороны, отечественное законодательство сделало существенный рывок вперед, а с другой – государство явно ведет дискриминационную политику в отношении использования иностранного права применительно к российским активам, беря пример с большинства развитых и развивающихся государств. Борьба с офшорами – один из естественных элементов этой политики.
66
ФИДИК (FIDIC) – Международная федерация инженеров-консультантов, создавшая ряд типовых контрактов, элементы которых частично использованы в интересующей нас сфере. Например, так называемые Условия контракта на сооружение объектов гражданского строительства («Красная» книга), Условия субдоговора на сооружение объектов гражданского строительства, Типовой договор между заказчиком и консультантом на оказание услуг («Белая» книга), Условия контракта на электромонтажные работы и работы по монтажу механического оборудования («Желтая» книга), Условия контракта на проектирование, строительство и сдачу объектов под ключ («Оранжевая» книга), Условия контракта на строительство («Новая красная» книга), Условия контракта на поставку оборудования, проектирование и строительство («Новая желтая» книга), Условия контракта для проектирования типа EPC и проектов, выполненных под ключ («Серебряная» книга), Краткая форма контракта («Зеленая» книга), Контракт на дноуглубительные работы.
67
Индонезия ничем не хуже, чем иные страны, на которые мы привыкли ссылаться. Решил привести ее в пример просто для контраста, поскольку опыт таких стран у нас не принято изучать. А между тем тамошние власти в обсуждаемой нами сфере демонстрируют эффективность и результативность, сравнимую, например, с Сингапуром. Ну или с некоторыми странами Европы.
68
TIF (Tax Increment Financing) – осуществление финансирования инвестиционных проектов, за счет налогового прироста, образующегося в будущих периодах.
69
«Квалзак» – сленговое сокращение. Ведь ни у кого нет иллюзий, что на внутренних совещаниях по сделкам кому-то охота произносить «квалифицированный заказчик» полностью. Никто также не говорит «инвестиционный подряд под ключ», сокращая в основном до «инвестключ». Таких сленговых сокращений и аббревиатур, характерных для «птичьего» языка специалистов, хотя и много в реальности, но в книге я старался их количество все же минимизировать.
70
Project preparation fund, дословный перевод – Фонд препарирования проектов, альтернативное название – Посевной инфраструктурный фонд. Определенный тип фондов, ориентированных на наиболее рискованную стадию подготовки проектов, потому в большинстве своем относимых к категории венчурных. Такие фонды нацелены на поиск идей и возможностей, которые в случае инвестирования в дальнейшую проработку (потому и «посевной») могут стать проектами, интересными для широкого круга инвесторов. Пожалуй, один из двух-трех первоочередных и важнейших инструментов, которых не хватает отечественному рынку.
71
Естественно, описанное здесь отличие private equity funds от infrastructure funds несколько упрощенное, поскольку в реальности отличий чрезвычайно много, но в целом недалекое от истины. Вместе с тем, полагая, что тема различных фондов и их применения в отечественной инфраструктуре очень широка и интересна, обращаю внимание интересующихся на то, что, может быть, стоит изучить ее поподробнее самостоятельно.
72
Спустя несколько лет «Ренессанс» вышел из этого фонда. Значительная часть средств, которые были им аккумулированы, так и не смогла быть размещена. Вполне возможно, что и потому в 2014 г. Macquarie даже объявлял о намерении выйти из бизнеса в России.
73
Речь идет о European Fund for Strategic Investments (EFSI), администрируемом European Investment Bank (EIB).
74
Заслуживающих внимания источников финансовой инфраструктурной информации и прогнозов достаточно много, но стопроцентно надежных нет. В настоящей книге пользуюсь в основном своеобразным «заочным консенсус-прогнозом» между некоторыми из них. Тем более что среди приличных источников по ключевым цифрам расхождение относительно небольшое. Например, Worldbank, Business Monitor, Infrastructure Journal, МсКinsey Global Institute, иные. При необходимости данные приводятся в ценах соответствующих лет, подвергнувшись перерасчету.
75
Big data (англ. «большие данные»), в данном контексте – проекты, связанные с созданием инфраструктуры для обработки и использования огромных массивов данных.
76
В широком смысле этого понятия арбитражные операции – это любые операции на разницах стоимости. Например, арбитражные операции на финансовых рынках – извлечение доходов путем перепродажи ценных бумаг или валют по более выгодным ценам на том же рынке, но в каком-то будущем периоде, или на других рынках. Естественно, что арбитраж, сущность которого – игра на несовершенстве рынков, не мог не появиться на только формирующемся рынке инвестиций в инфраструктуру.
77
Базель III – документ Базельского комитета по банковскому надзору, содержащий методические рекомендации в области банковского регулирования. Фактический переход банков на новые стандарты начался в 2013 г., основная активность предусмотрена на 2015 г., а окончание процедур – в 2019 г. Жесткие нормы регулирования проектного финансирования (международные стандарты управления банковскими рисками Базель II, Базель III) устанавливают достаточно высокие требования для ссудного финансирования специальных проектных компаний: такие ссуды классифицируются как «безнадежные» (V категория ссуд) и подлежат обязательному резервированию сумм в размере 100 % выданной ссуды.
Эти нормы (стандарты Базельского процесса) были выработаны европейскими институтами в условиях насыщенности рынков инфраструктуры, когда необходимость в реализации проектов со сложными рисками (длинные сроки, низкая доходность, эксплуатационные риски и т. п.) была слишком мала, чтобы требовать от банковского сектора особых условий для развития инфраструктуры государства.
В России же ссуды, выданные для финансирования исполнения концессионных соглашений юридическим лицам – концессионерам, выведены из состава ссуд, которые подлежат резервированию как «безнадежные» (III категория резервирования). Это позволит средним и крупным банкам активно принимать участие в финансировании концессий.
78
Офсетные сделки в основном известны как сделки с государственной или квази-государственной стороной, когда частной стороне контракта выставляются некоторые условия по стимулированию каких-либо секторов отечественной экономики, которые могут быть прямо или косвенно связаны с предметом основного контракта. Например, в случае с господрядами может указываться, что победитель должен осуществить локализацию производства на территории РФ или обеспечить закупку каких-либо отечественных товаров и услуг и иные. Во всем мире этот инструмент активно используется применительно к контрактам как реализуемым за государственный счет, так и за внебюджетный, например в рамках концессионных соглашений. Стоит отметить, что некоторые «офсетные» условия могут содержаться и зачастую содержатся в конкурсной концессионной документации уже и в настоящее время.
79
SPO (от англ. Secondary Public Offering) – вторичное публичное предложение акций основного выпуска неограниченному кругу лиц. Если упрощать, то фактически речь идет о перепродаже своих акций действующими акционерами.
80
В последнее время понятия «луддизм», а также «неолуддизм» стали синонимами человека, который борется с достижениями прогресса в различных сферах общественной жизни. Если же кратко об истории вопроса, то луддиты – рабочее движение в Англии, протестовавшее в начале XIX в. против изменений, которые повлекли промышленную революцию, и считавшее, что их образу жизни и рабочим местам угрожает опасность. Протест выражался в разрушении машин и оборудования как путем целенаправленных погромов, так и посредством скрытого саботажа. В общем, всё как на рынке инвестиций в инфраструктуру в нынешние времена.
