Анна Солдатова - Факторинг и секьюритизация финансовых активов
Возмещение НДС. Существуют определенные сложности с зачетом НДС в операциях факторинга. Дело в том, что финансирование на момент заключения сделки осуществляется в размере 80–90 % от суммы уступаемых требований, тогда как права передаются в полном объеме, равно как и НДС уплачивается поставщиком полностью. Оставшаяся часть, таким образом, «зависает» в ходе сделки, поскольку резерв выплачивается после полного погашения дебитором своих обязательств.
Избирательный подход в оценке дебитора. Для поставщика это избирательный подход в оценке принимаемых на факторинг дебиторов клиента. Зачастую факторинговые компании готовы финансировать не все поставки, а только в части отдельных сетей (как правило, крупных). Для поставщика предпочтителен большой оборот нежели «точечный» факторинг крупных первоклассных покупателей. Поэтому он предпочтет отдать на факторинговое обслуживание большую часть своего портфеля, нежели небольшую долю высококачественных активов.
Информационный контроль. Не все покупатели решаются работать с поставщиком на условиях факторинга, поскольку не хотят видеть в качестве кредитора мощный банк вместо постоянного партнера. Стремясь избежать осложнений, банки обычно требуют, чтобы к договору поставки было оформлено приложение, в котором покупатель фиксировал бы свое согласие перечислить деньги за товар на счет банка. Таким образом, для финансирующей стороны открытый факторинг на практике считается более предпочтительным.
2.6.4. Риски в операциях факторинга
Несмотря на рассмотренные выше преимущества, операции факторинга принято относить к высокорисковым операциям. С уверенностью можно предположить, что поставщик будет заинтересован в факторинговом обслуживании как минимум в двух ситуациях: когда срочно требуется ликвидность (время ожидания в этом случае становится ожидаемой ценой потерь) и если вероятность неплатежа со стороны покупателя оценивается им как высокая. Для поставщика это возможность передачи кредитного риска (факторинг без регресса).
Вместе с тем отсрочка платежа, имеющая место в отношениях между покупателем и продавцом, работающих на условиях факторинга, может порождать риск мошенничества со стороны контрагентов, если имеет место несоответствие момента отгрузки и момента оплаты за поставленный товар. Поэтому для факторинговой компании как посредника в операции факторинга риски можно разделить, с точки зрения носителя риска как одной из сторон сделки, на:
• риск покупателя или должника факторинговой сделки (кредитный риск и риск ликвидности);
• риск продавца или клиента факторинговой компании (риск недобросовестности и мошенничества).
Кредитный риск – риск неоплаты покупателем (дебитором) поставки, осуществленной в его адрес продавцом, выплаты неполной стоимости покупки или несвоевременной оплаты. Возникает как в результате неплатежеспособности покупателя, так и может быть следствием его мошеннических действий. Мошенничество со стороны должника (должник скрывается или выражает открытый отказ в исполнении денежных обязательств) может проявляться в подлоге документов по поставке.
В соответствии со ст. 159 УК РФ мошенничество определяется как «хищение чужого имущества или приобретение права на чужое имущество путем обмана или злоупотребления доверием». К рискам недобросовестности или мошеннических действий со стороны продавца или клиента фактора можно отнести:
• риск недействительности денежных требований к дебитору – возникает в результате мошеннических действий клиента: предоставление поддельных документов, сговор клиента с дебитором;
• риск прямого платежа – возникает при получении клиентом оплаты за поставленный в адрес дебитора товар в обход фактора;
• риск возврата товара – возникает при невыполнении или ненадлежащем выполнении клиентом своих обязательств по контракту перед дебитором (может иметь место при поставке недоброкачественного товара, непредъявлении необходимых сертификатов качества);
• риск взаимозачетов.
Риск ликвидности – риск несвоевременности оплаты покупателем осуществленной в его адрес поставки, который может возникать в случае, если:
• покупатель злоупотребляет доверием, нарушая условия контракта (к примеру, платит по остаточному принципу либо инвестирует средства от продажи поставленного товара, получая дополнительную прибыль, при этом не осуществляя платежи в адрес поставщика);
• есть объективные причины (низкий объем продаж из-за сезонности или проблемы с ликвидностью из-за неплатежей покупателей);
• имеются обстоятельства непреодолимой силы.
Риск ликвидности выражается в возникновении кассовых разрывов и в конечном итоге – недостатке средств для покрытия важных текущих затрат и т. п. Риск ликвидности при определенных условиях может перерасти в кредитный риск, имеющий для кредитора (поставщика) наиболее серьезные последствия. Поэтому на стадии сделки необходимо выявить все обстоятельства, которые определяют норму ликвидности для каждого хозяйствующего субъекта.
Риски, присущие деятельности поставщика, могут передаваться фактору при факторинге без регресса, когда фактор принимает на себя дополнительно и риск мошенничества поставщика (его заведомо недобросовестного поведения), оставаться у поставщика (в случае факторинга с регрессом) или распределяться между поставщиком и финансовым посредником в определенной пропорции, оговоренной сторонами в договоре факторинга (частичный регресс).
2.6.5. Эффективность факторинга
Исходя из рассмотренных выше преимуществ и недостатков факторинга, можно попытаться оценить его эффективность. Использовать факторинг целесообразно, когда выгода от немедленного поступления денежных средств больше, чем от получения денег в срок, при этом возможные потери от неполучения платежа своевременно и в полном объеме застрахованы или учтены в оценке рисков таким образом, что ими можно пренебречь.
Для того чтобы понять, эффективен ли факторинг, самый простейший способ – сравнить его стоимость с наценкой на продаваемый товар. Если ставка по факторингу ниже наценки, то факторинг при прочих равных условиях можно считать эффективным решением. При использовании факторинга предприятие получает деньги за товар, поставленный с отсрочкой, сразу после отгрузки, получая возможность закупать больше продукции или сырья у поставщиков, соответственно, производить или продавать больше продукции за период и получать больше прибыли. Поэтому целесообразно сравнивать сумму комиссии за факторинг, уплаченную за период действия договора факторинга, с суммой дополнительной прибыли, полученной за тот же период.
Предположим, что выручка компании – 2 млрд руб. Средняя оборачиваемость дебиторской задолженности – 60 дней, безнадежная дебиторская задолженность составляет 1 % от выручки. Факторинговая компания за 2 % от выручки клиента повысит оборачиваемость дебиторской задолженности до 40 дней. Факторинг без регресса означает, что факторинговая компания принимает на себя все риски неплатежеспособности должников. Стоимость банковских кредитов на пополнение оборотных средств составляет 20 % годовых.
В активе компании оказывается 20 млн руб. безнадежных долгов (2 млрд руб. × 1 %). И 21,918 млн руб. компания сэкономит на кредитах, привлекаемых на пополнение оборотных средств. Так как повышается оборачиваемость дебиторской задолженности, нужно меньше занимать у банка на пополнение оборотных средств (20 % × (2 млрд руб. × (60 дн. / 365 дн. – 40 дн. / 365 дн.)). В общей сложности получается 41,918 млн руб. Возникшие расходы – 40 млн руб. на выплаты факторинговой компании (2 млрд руб. × 2 %). Это свидетельствует о том, что на таких условиях факторинг оказывается выгоден.
В целом факторинг может эффективно использоваться в тех случаях, когда:
• это единственный доступный способ быстрого получения средств;
• предприятие имеет возможность применять средства с рентабельностью выше, чем стоимость факторинговых услуг или потерь от дисконтированных векселей;
• потери от инфляции могут превысить расходы по факторингу или потери от отсрочки получения платежей.
Факторинг важен в первую очередь для мелких и средних предприятий, сталкивающихся с проблемами временной нехватки денежных средств из-за несвоевременного погашения долгов дебиторами и трудностей, связанных с производственным циклом; а также для организаций, стремящихся увеличить объемы своих продаж или заинтересованных в освоении новых рынков сбыта своей продукции.
2.7. Факторинг в мире: структура рынка и особенности регулирования в отдельных странах
